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一级市场节奏放缓，贺志强却似乎更忙了——前面他刚和一位机械人领域的教授聊完，后面还排着一场创业团队的相同。身为遐想团体高级副总裁、遐想创投团体总裁，贺志强已经习惯、也很享受陶醉在科技创业圈子的感受。

他掌舵的遐想创投，已来到第八个年头。一家CVC机构，八年能投出什么？遐想创投给出的谜底是：累计投资270多家优异科技企业，其中19家企业乐成IPO，50余家企业成为细分领域独角兽。

这也意味着，遐想创投实现了当初的目的：每投资5家企业，至少有1家发展为独角兽类企业。

从2016年确立的第一天起，坚持早期科技投资——成为这个团队身上不能消逝的烙印。“信仰让我们坚决投资科技。”只言片语间，这支团队的硬核底色逐渐浮现出来。

寻找新质独角兽

这个团队，掷中率超25%

“市场环境转变很大，我们只管做好自己。”

贺志强说，有三件事情贯串于遐想创投八年历程：第一，是通过行研对要害时间点做出准确判断，剖析清晰行业和社会环境转变对于投资的影响。遐想创投的行研偏向，每1-2年会泛起一个大主题，好比2016年决议投产业互联网、投AI 1.0、投智慧交通、投新能源汽车；2017、2018年判断要最先投资芯片半导体；前几年最先提前结构算力；这两年AI 2.0、机械人2.0、超级科技工程等等。

第二，投资要有情怀，信托科技的气力，坚持投资早期科技，“21世纪，科技是第一生产力，一个伟大民族不能能没有连续的科技创新，我们始终坚信这一点。”

第三，做好每个项目的基本功，包罗若何判断早期项目，若何与创业团队相处。

这里想起一个典型案例——无人叉车企业“未来机械人”，这是团队在2020年疫情发作后投的第一个项目。那时企业估值并不高，还面临着疫情困扰，所幸遐想创投实时脱手。现在，未来机械人估值增进显著，已是行业内全球头部企业。昔时的一笔“雪中送炭”，成就一段小小创投美谈。

一起走来，中国独角兽变迁的一幕留给遐想创投团队深刻印象。

追溯中国独角兽生长历程，最初主要指具有潜力的互联网企业，如昔时的腾讯、阿里等；厥后一批独角兽降生于移动互联网时代，包罗字节跳动、快手等；近两年的独角兽企业则更多集中在科技行业，正如遐想创投所投的芯驰科技、卫蓝新能源、微容等，这些企业显著科技属性更强，遍布硬科技细分赛道。

不难发现，眼下独角兽企业的行业漫衍，与中国新质生产力“8大战略新兴产业、9大未来产业”高度重合。换言之，科技独角兽已进化到“新质生产力时代”，亦可称为“新质独角兽”。

第三方数据显示，遐想创投、比亚迪、哈勃投资跨越BAT，成为近年来独角兽类企业投资乐成率最高的三家CVC机构。其中，遐想创投的新质独角兽占比到达25.2%。

贺志强以为，在当前的经济环境和产业生长趋势下，拥有深挚产业基本的链主型企业在创投领域的优势逐渐凸显，成为CVC在科技投资时代崛起的一个主要信号；同时也标志着科技创新与产业投资的新趋势，即产业链龙头企业通过CVC模式，能够更有用地挖掘并培育高潜力的独角兽企业，推动科技与产业的深度融合。

“CVC更能识别‘硬科技潜力股’，从多个维度给予扶持，实现产业资源与生态资源的融合、相互赋能。”在他看来，这也反映出国家对“8 9产业”的支持取得了一定成效，这些企业站在时代转向的浪潮前端，获得更好的市场环境和政策支持，从而能为推动新质生产力的生长施展主要作用。

贺志强以为，作为一家CVC机构，更主要的是要铭刻自己的定位，正如遐想创投定位遐想团体的科技瞭望塔，始终要以投早期科技、硬科技为主，“只要把自己的能力集中于此，无论被投企业成为专精特新或是新质生产力，都只是我们坚持‘投早投小投硬科技’的一定效果。”

每年三个月行研

时代一个项目也不投

以后，地方IPO奖励可能没了

翻看遐想创投投资疆土，有一组数据引起注重——所投资项目中在A轮融资前进入的比例近40%，同时还结构20余家原始创新企业。

众所周知，科技投资行业里往往“先发优势”决议了一切。尤其近几年新兴产业的成熟周期大幅缩短，加倍磨练一家投资机构对于科技产业化历程的判断。

回首遐想创投自确立以来，一直专注早期科技领域投资，投资偏向聚焦智能互联网，包罗物联网、边缘盘算、云盘算、大数据、人工智能等焦点手艺及赋能行业的时机，以上偏向正包罗在“8 9”领域内。可以说，对于科技偏向的前瞻性判断，是遐想创投掷中新质独角兽的焦点之一。

芯驰科技即是一笔典型的遐想创投式早期投资。贺志强回忆，那时正值投资团队重点结构电动汽车产业链，眼光主要瞄向电池、电机、电控以及智能驾驶算力、软件等偏向，车规级芯片企业芯驰由此进入视野之中。

通常，遐想创投每一笔脱手都要开两个会，第一个会集中举行讨论，第二个则是见团队。“但那时，我们第一个会开完就决议要投芯驰。”对方焦点团队身世于外洋巨头，且履历过多年打拼；而遐想创投对于智能驾舱未来的需求也有很明确的判断，以是武断脱手。厥后芯驰科技迅速崛起，今年7月更是获得北京市、区两级给予的10亿元战略投资，投后估值超140亿元。

透过这些案例，可以发现遐想创投不仅懂科技、懂产业，同时也善于与科学家、科技创业者打交道，这源于投资团队自己的“科技信仰”。贺志强透露，团队在早期“捕捉”种子独角兽的方式包罗深入高校，寻找最可能乐成的科学家创业者，从教授研究偏向入手，到后期教授创业；手艺靠山的团队也更善于与科技创业者打交道，能够更好地明白和掌握科技企业的生长潜力；对科技产业化历程有准确的判断，能够在新兴产业成熟周期大幅缩短的情形下，捉住“先发优势”。

在交流中，他频频强调行研的主要性。“早期投资没有什么纪律可讲，独角兽高掷中率不仅得益于我们作为‘科技型CVC’的基因，也得益于恒久稳固的‘研究驱动型’投资机构的特点。”

外界鲜少知道的是，遐想创投坚持每年从12月尾到次年2月份，要举行三个月深度行研，时代一个项目都不投，所有人都专一于研究行业。贺志强以为，投资人需要永远有一只眼睛盯在原始创新项目，发现下一个大的趋势。

2024年度行研，遐想创投做出了最新研判：大模子的生长将把AI推到有史以来的新高度，硅基智能未来将会和碳基智能实现共存，而硅基智能生长的基础是能源、数据、算力以及算法。

“通过行研，我们确定了投资的偏向，并在历程中剖析了某个赛道与遐想未来营业的关联。不仅捕捉短期的投资时机，更着眼于洞察中耐久的市场周期转变，不停调整和优化投资战略。”贺志强总结道。

中国创投激荡时代

眼下，中国创投行业正在履历一场深刻调整。

清科研究中央数据显示，2024年上半年，中国股权投资市场整体延续下滑态势。其中，新召募基金数目和规模划分为1817只、6229.39亿元人民币，同比下降49.2%、22.6%；投资案例数共3033起，同比下滑37.6%；共发生746笔退出案例，同比下降63.5%。

人人在亲历着创投行业这一幕幕转变。前不久贺志强加入了一场AI创业论坛，“我看到许多年轻人还在热情地创业，没有选择躺平，发自肺腑地感应喜悦。” 他以为要激励、珍爱好这些“星星之火”，作为VC更要敢于做耐心资源，让年轻人永远有理想，让他们能从通俗人酿成一个有影响的人，做出有影响的天下级企业。

毋庸置疑，当前市场正处于调整周期，企业上市远景尚不晴朗，项目退出渠道不够流通，一级市场的投资意愿下降，企业融资环境响应受到影响。然而，独角兽企业发展壮大离不开VC/PE机构的扶持与培育。

“推翻性创新不是设计出来的，也不是判断出来的。”贺志强呼吁，一定要坚信创投是科技创新的需要组成部门，要完善行业募投管退生态，流通创新退出通道。他以为，一方面需要为企业提供稳态的IPO通道，形成私募股权投资生态闭环，让一、二级市场的活水流动起来。

另一方面，要连续拓展多元退出渠道，鼎力激励生长并购。清科研究中央统计显示，2023年中国市场并购基金募资、并购类投资及退出占比划分为3%、1%和46%。对标同期美国，据Pitchbook统计，这一组数据划分为68%、69%和95%。“相比之下，着海内并购市场仍有较大上升空间，因此今年是生长并购的大好时机。”

眼见近年来CVC的生长趋势，贺志强深有感想。自移动互联网投资浪潮后，CVC生态转变异常大：首先，诸多企业家意识到，创投对于一个企业领会未来科技生长趋势和产业转变至关主要，因此近年发展起来的龙头企业，诸如宁德时代、比亚迪、美团等都普遍会设立战投部门；其次，以往CVC只聚焦自身产业链上下游举行投资，现在投资视角越来越宽泛；此外，越来越多的投资人最先拥有产业履历，对科技产业化有亲身体会，能更准确的做出判断。

多年下来，遐想创投走出一条与众差其余CVC之路，赋予了CVC更多创新内在，打造出一套CVC2.0模式，即致力于构建一个开放、协同、共赢的CVC生态圈，通过信息基础层面的构建、资源赋能层的打造以及商业落地层的推动，实现被投企业与遐想团体及生态圈内其他企业的深度融合与协同生长。

某种水平上，这种生态协同模式不仅为被投企业提供了全方位的赋能助力，打开了新的增进空间，有助于被投企业发展为独角兽企业；也为遐想创投在独角兽企业投资领域保持领先职位提供了有力支持。

至于接下来，贺志强示意，将继续坚持投资焦点科技创新，继续坚持行业研究，做好“研究驱动型”投资机构。更要在遐想战略指导下，通过手艺并购、攒局等多种方式，举行更深入的资源整合，实现多方共赢。同时要借助遐想的全球销售网络和品牌，为被投企业提供加倍综合的赋能，辅助被投企业的外洋生长。

路虽远，行则将至。面临未来，遐想创投继续捕捉伟大产业变化带来的时机，力争投出更多的独角兽。“通过早期投资发现并投出下一个伟大企业，这一目的从未改变。”

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