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一家市值45.5亿美金的公司，正在由于其过于“有野心”的目的而招来指斥和质疑。

作为一家航行汽车公司，Joby Aviation曾设想过这样一个未来：数千架可以航行5至150英里的电动垂直起降飞机 (eVTOL) 将主宰都会天空。在Joby Aviation上市时还给过更为详细的目的：预计每年“大规模”生产数千架飞机，单元成本为130万美元。最近，Joby Aviation还透露，设计在2025年左右开启初始化运营。

然而，有机构却在这个设计发出后不久给Joby Aviation浇了一盆冷水。

10月10日，投资机构Kerrisdale Capital宣布了一份41页的讲述，做空Joby Aviation股票。讲述以为，Joby Aviation还需要数年时间才气发生营业收入，甚至永远不会盈利，并称该公司以130万美元的单元成本大量生产航行汽车的设计是“无邪的”。

Kerrisdale Capital的做空讲述导致Joby Aviation股价当日下跌近5%至6.26美元/股。

固然，Joby的谈话人也在讲述发出后回应称，希望投资者能够查看公司最近的公然文件，以获取有关公司希望和财政的准确信息。但这份讲述仍然引发了外界围绕Joby Aviation甚至整个航行汽车行业未来远景的讨论。

1、空中“Uber”

Joby Aviation，是其首创人乔本·贝维特的第四次创业。

乔本·贝维特开办的*家公司叫做Velocity11，主要制作用于运送液体、检测药物的机械人。2011年，Velocity11 被卖给了安捷伦。

紧接着，乔本·贝维特又划脱离办了一家做多功效三脚架的Joby和主要开发大型高空鹞子发电装备的Joby Energy ，而这两家公司也与Velocity11一样，被乔本·贝维特转手卖掉。

但延续创业者并未往后止步。

2009年，乔本·贝维特又把眼光放在航行汽车上，组建了一个由七名工程师组成的小团队——Joby Aviation，专攻航行汽车电机、航行控制系统等手艺。

与之前的创业履历差异，Joby Aviation的创业历程更为漫长。

直到公司确立8年后，Joby Aviation的*架全尺寸原型机才试飞乐成，并在2019年最先投产和测试原型机。

Joby Aviation正在开发的是一款可以同时搭载一名航行员和四名搭客的电动垂直起降飞机，最高时速为200英里（约合322公里/小时），充电一次的*航程为150英里（约合241公里）。

漫长的研发历程也让其烧钱水平比起造车有过之无不及。

确立12年后，Joby Aviation成为继亿航智能之后第二家上市的航行汽车公司，也是*家在美以SPAC方式乐成上市的航行汽车公司。2021年8月，Joby Aviation通过与空缺支票公司（SPAC）合并的方式在纽交所正式上市。

在此之前，Joby Aviation还从英特尔、优步、丰田、捷蓝科技风险投资公司和巴美列捷福投资股份有限公司等投资者那里筹集了大量资金。

与其他航行汽车制造商差其余是，Joby Aviation的定位并非是单纯的航行器制造商， 而是设计自力谋划自己的空中出租车服务。

这点从Joby和Uber的互助就能看出来。早在2020年1月，Joby Aviation就曾在C轮融资中获得了Uber 5000万美元的投资，同年12月Joby Aviation又宣布收购Elevate，这正是Uber旗下的“空中出租车”营业。

除此之外，两家公司赞成将各自的服务整合到相互的应用程序中，从而为未来的客户实现地面和空中旅行的无缝衔接。

今年4月，Joby Aviation曾与美国国防部（DOD）签署了一份价值 1.31 亿美元的条约。条约中约定，Joby Aviation向美国国防部交付至少九架飞机，其中两架将用作加州爱德华兹空军基地的空中出租车。

交付*辆空中出租车的设计原本设定在2024年头，不外，克日Joby Aviation提前向美国空军交付了*辆电动空中出租车。

2、背后车企的“飞车梦”

若是仔细考察Joby Aviation的生长会发现，背后有一个名字不得不提，那就是——丰田，可谓出钱出人又出货。

在Joby Aviation的B轮、C轮融资中都能看到丰田的身影，丰田在Joby Aviation身上真金白银地投入了4亿美元，也是其*的外部股东。今年6月，丰田北美公司首席执行官小川哲夫还加入了Joby Aviation的董事会。

对于Joby Aviation来说，丰田的角色不只是投资者，也是供应商。

今年4月，两家公司同时对我宣布，丰田已赞成为Joby Aviation的航行汽车提供要害零部件。丰田将制造航空器动力总成和制动器的一些部件，然后将它们送到Joby Aviation位于加州圣卡洛斯的动力总成制造工厂。

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固然，除了提供航空器部件外，丰田还辅助Joby Aviation在马里纳确立了生产试点。

丰田之以是投资Joby Aviation，凭证媒体的公然报道，是由于丰田前任CEO丰田章男想要实现他的祖父也是丰田首创人丰田喜一郎的空中“飞车梦”。

想要实现空中“飞车梦”的并不只有丰田一家。

传统跨国车企如通用、保时捷、民众等，海内车企如吉祥、小鹏、广汽等都在争相结构。

今年3月，代号为“VMO”的民众航行汽车的静态展示原型机“山水新境”已经正式亮相。

紧接着6月份，在2023广汽科技日上，广汽推出了一款航行汽车“GOVE”，而且完成了全球现场首飞。

其它车企，诸如小鹏汽车早已经设立了小鹏汇天，铃木也与日本SkyDrive互助生产。

2021年，现代汽车团体就正式确立了自力的都会空中出行公司“Supernal”。去年3月，现代汽车在范伯勒国际航展上展示了与Supernal团结设计的航行汽车看法客舱，设计于2028年最先在美国商用。

吉祥汽车在2017年收购了美国Terrafugia公司，与戴姆勒团体配合投资德国Volocopter，同时在海内设立沃飞长空公司。今年7月，沃飞长空与亚太*公务机企业华龙航空签署的100架eVTOL航行汽车采购协议。

车企对于航行汽车的热衷，究其缘故原由就是这个产物为人们对天空的运用开拓了新的思绪和想象空间。

凭证摩根士丹利的展望讲述，到2030年，全球航行汽车行业在全球将形成3000亿美元的市场规模，到2040年市场规模将到达1.5万亿美元。

3、航行汽车商业化落地面临的挑战

然而，在有人加入战局的同时，也有多家企业黯然退场。

2022年9月，谷歌团结首创人拉里·佩奇投资的空中出租车公司KittyHawk宣布关停；今年6月，确立六年多的航行汽车初创公司Airspace Experience Technologies的首创人示意险些消耗了所有的现金，公司濒临停业。

中金公司在研报中剖析以为，除了最主要的平安因素外，航行汽车需要大幅提升电池能量密度以支持垂直升降、降低噪音。同时，空域治理、航行监控等羁系因素也将成为航行汽车商业化落地的挑战。

Kerrisdale Capital在对Joby Aviation的做空讲述中着重提到了三点：电池、适航证和营收。

既然是电动直升飞机，电池手艺一定是绕不开的难题。据Joby Aviation披露的信息，其改善了现有电池手艺，开发出了专门针对航空用途的商用三元锂离子电池。基于该电池研发的航行汽车续航历程可达160公里，支持跨越1万次的充放电循环。

然而，Kerrisdale Capital的讲述中估量，Joby Aviation的*航程为56公里，电池循环寿命最多只有几千次。

缘故原由在于，Joby Aviation的电池容量约为150kWh，特斯拉的Model 3的电池容量为82kWh。Joby Aviationde的航行汽车通常需要跨越500kWh的悬停功率和350kWh的爬升功率，而特斯拉在高速公路巡航速率下的功率仅为15kWh。也就意味着，航行汽车的高功率输出将消耗Joby Aviationde电池一半以上的容量。

讲述还提到，也许Joby Aviationde的电池在实验室中可以到达10000次循环，但在现实运行中可能最多只能循环5000次。

电池的性能将直接影响航行汽车的运营成本。讲述称，若是Joby Aviationde的电池如其所言可以充电10000次，那么其每英里的运营成本将比直升机低0.55美元。但若是仅可以充电5000次，那么成本将比直升机高0.35美元。

电池手艺之外，航行汽车的商业化要履历七个阶段：设计、通告、验证测试、全尺寸测试、载人测试、生产、商业化推广。由于航行汽车运行涉及公共平安，民航部门对航行汽车适航认证羁系较为严酷，住手现在，还没有哪家的航行汽车产物获取民航部门的适航认证。

Joby Aviationde若是想要在2025年左右开启初始化运营，那么，在此之前就必须获得民航羁系部门的适航认证。

讲述称，Joby Aviationde宣布已经完成适航认证五个阶段中的前三个阶段。但前三个阶段险些都是文书事情，真正涉及飞机系统和操作的实测、剖析和验证的则是在后面两个阶段，而这两个阶段要破费的时间和精神将是前三个阶段的数倍。Kerrisdale Capital展望，要想拿到适航认证还需要三到五年。

这也就意味着Joby Aviationde距离发生营业收入另有几年时间，讲述中甚至以为，未来可能永远不会盈利。

凭证Joby Aviationde宣布的2023年第二季度业绩讲述显示，讲述期内公司录得净亏损2.86亿美元。

事实上，航行汽车公司亏损是常态。海内的亿航智能从确立至今也仍处于亏损状态。2020年至2022年，公司净亏损划分为8761.9万元、3.14亿元、3.28亿元，三年累计亏损7.3亿元。再加上2023年Q1净亏损的8682.5万元，亏损数额高达8.2亿元。

对于航行汽车的生长，国泰君安曾示意，无论从手艺照样政策上看，航行汽车仍是处于生长的低级阶段。换言之，这块放在风口的蛋糕，想吃到并不容易。

虽然最近有不少航行汽车公司宣布了希望，不管是商业化上的，照样适航证申请部门的，但整体来看，行业要做好打持久战的准备，或许如行业内一些剖析的那样，“2050年后才将可能迎来都会空中交通生长的时代”。