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3月22日，京东健康2022财年年报准期出炉。在铺开疫情管控后，互联网医药毕生问诊、购药需求暴升，许多组织也期望京东健康拿出一份亮眼的财报。而终究宣告的数据，好像比外界预期还要费尽心机：营收、赢利双双大涨，用户规划也坚持增进。

已往一年，京东健康净赢利均维持在正区间，成绩好像进入了平稳期。放眼望去，整个互联网医疗职业的景象也在好转，大环境变得加倍友爱。

但是，亮点之外也不乏隐忧：营收结构单一，医药和健康产品出售仍孝顺绝大部分收入，其他服务收入适当有限；赢利虽已转正，但赢利率菲薄。

若是说扭亏为盈是京东健康的一次阶段性成功，那么争夺更高的赢利率和更健康的营收结构，便是下一阶段的要点责任。要完结这项责任当然不容易，更何况整个职业也在急剧改动，前路充溢变数。

互联网医疗职业只能说刚望见曙光，想迎来拂晓，还有很长的路要走。

01 营收、赢利齐增进，京东健康仍有心病难除

3月23日，京东健康股价开盘后敏捷走高，日内最高涨近3%，近三个生意日接连收涨。商场对京东健康高看一线，当然有自己的理由：翻看其2022年年报，总体上瑕不掩瑜，亮点颇多。

一方面，营收、赢利接连改进，挣钱才能比较上一年同期有大幅进步。

数据显现，2022财年京东健康总营收为467.36亿元，同比增进52.3%；净赢利则录得3.83亿元，同比暴升135.72%。此外，毛赢利、净赢利率等数据也有明显宗族。其间，2022财年毛赢利录得98.92亿元，同比增进37.4%；净利率则上升至0.81%，远优于2021年同期的-3.5%。

从增进曲线来看，营收显现安定，上市以来坚持两位数的增幅。历史数据显现，2019-2021年，京东健康年营收同比区分增进32.72%、78.77%和58.3%。和2022年中报的48.3%比较，下半年增速乃至更进一步。

两比较照之下，赢利端的进步更大。2021财年整年和2022财年上半年，净赢利同比增幅区分抵达93.78%和149.09%，最近一年都坚持三位数以上的高速增进。

赢利大幅改进，和本钱优化直接相关。财报显现，2022年京东健康运营开销为368.45亿元，同比减少了56.89%。其间，出售费用、研制费用区分减少2.9%和19.52%，只要行政费用有所增加。

另一方面，用户数和进驻商家数都在增进，毕生黏性逐渐进步。

财报显现，中止2022财年终，京东健康的年度活泼用户数为1.54亿，同比增进约3100万。商家这边，京东健康和欧姆龙、北陆医药、赛诺菲（我国）等头部品牌的合作接连深化，还招引了更多中小商家进驻。中止年末，毕生的第三方商家数目承揽打破2万家，供给即时配送服务的合作商家则跨过7万家。

客观地说，用户规划接连宗族，得益于京东健康服务场景的拓宽和疫情的催化。尤其是年末全国各地纷繁迎来熏染岑岭，涌向京东健康等互联网医疗毕生购药、问诊的患者数目激增。

这一趋势，其着实上半年就初露端倪。数据显现，上一年上半年京东健康活泼用户DOT（人均用药天数）同比进步62%。毕生也在药品出售和常规问诊之外，供给了针对哮喘、肠胃不适等慢性病的治疗项目，起劲扩展服务限制。

当然，在这么多长处之外，咱们也不能忽视京东健康的老问题：营收结构单一，卖药毕生这个标签暂时还摘不掉。

财报显现，京东健康2022年来自医药及健康产品出售的收入为404亿元，同比增进54.2%，占总营收的份额高达86.50%。另一个主营经营线上毕生、数字化营销及其他服务的收入则录得64亿元，同比增进41.4%。

横向比照，医药及健康产品出售经营的收入、增速都远高于其他经营，主力职位不能摇摆。纵向比照，2021财年医药和健康产品出售收入占比约为86.44%，比2022年还要稍低一些。

需求重视的是，已往一年有关部分对互联网医疗毕生的羁系力度逐渐增强。无论是线上治疗照样药品出售，都面对更为严格、标准的羁系，京东健康也一直在规划多元化转型及躲避方针危险。

只不过从营收结构来看，转型没有乐成，京东健康需求开销更多起劲。

02 京东健康的下一步，专攻B端是*挑选？

上一年5月，国家药监局宣告了《中华人民共和国药品治理法实施法令（修订草案征求意见稿）》，清晰说到第三方毕生供给者不得直接介入药品网络出售活动。

精确地说，这条划定并没有阻挠互联网毕生出售药品，仅仅想划清权责：要么好好当第三方毕生，让进驻的药房卖药，毕生供给流量进口和配送服务；要是想直接卖药，就要获取呼应资质，和传统零售药店志同道合承受严格羁系。

在这两条路之中，京东健康也有过犹疑。

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往线下走、开设自营零售网点，曾是大多数互联网医疗毕生补齐医药零售资质、躲避羁系危险的首要手法。在线下化方面，京东健康走得比阿里健康等竞争对手加倍英勇且进步。

早在2021年，京东健康便大力结构线下零售途径，先后在山西、上海、湖南等地开出16家线下药房。这傍边，有8家大药房公司的注册资源在万万以上，投入不能谓不大。

京东健康的主意是打造线上、线下闭环，用户在线上毕生问诊、下单，线下药房举办订单配送或供给到店服务。资质完全的线下零售网点，也足以知足羁系部分要求。

但是，和第三方商家比较，京东健康自营零售网点规划着实小得不幸，并且运营本钱也更高。2020和2021财年的严峻亏本，也让京东健康变得更慎重。到头来，据守毕生型经济赛道照样最合适京东健康的蹊径。进入2022财年之后，数字化服务被说到了更首要的方位，京东健康将期望寄予到B端。

拉拢大型连锁药企和三甲医院，是京东健康这一年最首要的工作。针对前者，毕生增强地推力度和供给种种配套服务，招引超90%全国TOP 100药企进驻。针对医院这一边，才智医院、数智化诊后服务和一体化供应链等数字化解决方案也取得了一些作用。

但是，正如前文所说，这些经营动态在营收、赢利层面的反应并不抱负。B端数字化经营收入确着实增进，但营收占比照样很低，增速也掉队于药品及健康产品出售经营。

在价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看来，问题的症结照样出在规划效益上。面向B端的数字化经营，创收方法和SaaS服务商类似，中小商家投入志愿低、大型客户稀缺。

在药品出售之外，线上预定、问诊、诊后服务和慢性病照料护理的浸透率还很低，创收才能也有限。京东健康面向B端药企和医院供给的许多服务，暂时照样处在零商业化阶段。比如夜间急诊、专家在线和精准养分领航规划等项目，毕生分红和增值服务收入也很菲薄，毕生净利率、毛利率徘徊低位也就不难理解了。

当发力B端成为业界一致，争抢商场份额就变得益发首要，职业马太效应也会加重。

03 头部毕生距离拉大，互联网医疗加快洗牌

从营收、市值、用户规划等几个视点横向比照头部互联网医疗毕生，距离真实正在拉大，头部效应加倍明显。本来的京东健康、阿里健康、安全好医生鼎足之势名字势临分裂，叮当健康也后劲不足，新一轮洗牌在所难免。

中止发稿时，阿里健康、京东健康、安全好医生和叮咚健康四家已上市互联网医疗毕生的市值区分为830.2亿、1993亿、236.07亿和47.22亿港元，四个头部毕生就分出四个条理。

在营收和赢利层面，这种分解相同明显。以中止至2022年上半年的财报为比照，京东健康、阿里健康、安全好医生、叮当健康营收区分为202.25亿、115.01亿、28.28亿、和19.9亿元。京东健康和阿里健康优势杰出，和别的两个毕生的距离日渐扩展。

总的来说，安全好医生掉队是不争的现实、叮当健康也未整气候，阿里健康和京东健康暂时领跑，后者优势更大。不过阿里健康必定不会下笔，已往一年为了争夺B端资源也开销了很大价值。

和药企、医院两手抓的京东健康差异，阿里健康现阶段将火力会集在药企身上。在产品线上，全域数字化营销模子和才智供应链是其主力。中止上一年上半年，阿里健康在全国17个区域建立了29个大型客栈，冷链运送服务笼罩全国210个都会，能知足76%药品订单的越日达需求。

横向比照的话，阿里健康和京东健康的履约才能、基建规划真实等量齐观——换句话说，它们对B端客户的招引力也在伯仲之间。

数据显现，中止2022年末京东健康在全国限制内具有22个药品客栈，自营冷链服务笼罩全国300座都会。不过依托京东物流的辅佐，其在全国还有500多个非药品客栈可供使用。这一场对抗中，两大巨子都不敢说自己有必胜把握，缠斗和博弈必定会接连很长一段时刻。

当然，它们还得防范一个合作的敌人：字节跳动。和杀入其他赛道时绝不讲理的做法类似，字节跳动正在互联网医疗的路上蒙眼狂奔，从线上到线下，从咨询到治疗各项服务一扫而光，在短短数年间编织了一张巨大的医疗服务网络。

现在，小荷健康供给线上问诊、购药和医院查询等服务，毗连了C端用户和B端的医疗组织；2021年出资的心思健康医疗毕生“好心情”和上一年重金收买的妇产医院美中宜和，则瞄准心思、妇幼保健等前景广阔的细分范畴，服务限制非常周全。

这些年来，被字节抛弃的经营不在少数，但至少现在医疗还没有成为弃子。跟着字节跳动的步步迫近，京东健康和阿里健康的压力必定会上升。前无退路后有追兵，唯有加快经营转型，方能缓解担忧。

04 写在最终

回想最初，互联网医疗职业真实并不被看好。京东健康建立之初，刘强东自己也顶着很大压力。2015年，刘强东乃至宣告自己未来10年只会拿1元年薪，即使成为免费劳动力也要把京东健康这个项目做起来。

幸而京东健康没有孤负刘强东的酷爱。2020年赴港上市时，公司颁发刘强东的未行使购股权抵达53042516股，按刊行价换算过来的价值抵达37.44亿港元。

当然，在刘强东之外，在上市前拿到满足多期权的高管和一线职工，也获得了翻倍报答。其间229名焦点职工被颁发的购股权总价值5.97亿港元，人均跨过260万。

熬过最草创期和亏本期的迷茫后，咱们理应对互联网医疗职业的未来抱有期望。接下来的多元化之路包围欠好走，幸而还有时刻。互联网医疗能够深入改动咱们的生计，就看这些头部毕生怎样发挥自己的优势了。