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时隔半年，周黑鸭又上热搜了。

上一年8月23日，周黑鸭发布财报称，2022年上半年公司归母净赢利为1837.7万元，同比大幅下滑92%。本年2月13日晚，周黑鸭再次发布盈余忠言称，估计2022年公司净赢利不少于0.2亿元，与2021年净赢利比较下滑跨过94%。

这一净赢利成果乃至不如卤味“三巨子”中终年排行老三的煌上煌，后者2022年估计完成归母净赢利0.3亿元-0.4亿元，同比跌落约79.25%-72.33%。

相同没有发挥好的尚有绝味。这家公司交出了自2017年上市以来的最差答卷，估计2022年归母净赢利为2.2亿元至2.6亿元，同比下降73.49%-77.57%。

成绩一出，三家卤味巨子的市值均应声跌落。中止发稿，周黑鸭市值为98.90亿港元，与上市初期200亿港元比较承揽“腰斩”；绝味的市值为326.60亿元，与上一年*时期超600亿元的市值比较，“蒸腾”了45.6%；煌上煌总市值67.93亿元，承揽缺乏百亿。

除了三家财报中给出的疫情影响和原材料上涨，卤味三巨子2022年的成绩究竟为何说明至此？

其间更值得重视的是周黑鸭。作为*上市、上市即*的“旧日一哥”，就在它行将向资源商场证明自己的“高端化”蹊径可行之时，被自营形式困住四肢，现在被绝味反超。

随后，周黑鸭只能放下“高端化”身段，铺开“特许策划”，转过头去向绝味和煌上煌看齐。或许策划思绪是对的，但从现在的作用上来看，收效甚微。再回身，它周围早已不再只要两个对手，而是“十面荫蔽”。

净赢利跌落超90%，

周黑鸭错在“走高端”？

高端化打法 坚持自营，曾是周黑鸭坚持高赢利和高收入的法宝，也是给资源商场讲出的好故事。

依靠这一打法，周黑鸭在2016年抢先上市，曾创下用最少的门店数目拿到近4成商场份额的亮眼成果，最高归母净赢利在2017年抵达7.6亿元。

但高光之后，周黑鸭的收入和赢利连续三年跌落，到2021年才有所上升，但指派不及2019年之前的成果，2022年公司净赢利仅为0.2亿元，同比上年下滑超94%，创下近6年新低。

制图 / 深燃

实际上，春节前就有新闻称，周黑鸭做了一次小束缚的成绩沟通，估计公司2023年成绩为1.5亿元-2亿元，仅为其2021年归母净赢利的一半规划。周黑鸭在1月12日发布布告称，2023年将起劲完成2亿元赢利的成绩意图，但这样的回应并没有让商场知足。

比照三家卤味巨子的营收数据能够看到，也是在2017年之后，绝味食物初次以6.41亿元的归母净赢利赶超了周黑鸭，往后占有业界*的宝座。包围煌上煌的归母净赢利一向是三巨子中最少的，但2020年之前也坚持着比年上升的气势，直到2021年败下阵来。

不过，在2022年，三家巨子俱泛起了骨折式赢利跌落，除了周黑鸭净赢利下滑跨过94%，绝味和煌上煌净赢利俱下滑超70%——绝味食物的成绩预告显现，2022年净赢利估计为2.2亿元至2.6亿元，同比下降73.49%-77.57%。煌上煌的成绩预告则显现，2022年估计完成净赢利0.3亿元-0.4亿元，同比跌落约79.25%-72.33%。

制图 / 深燃

关于成绩跌落的原因原由，三家公司给出了几乎相同的原因原由——疫情影响以及原材料本钱上涨。三家在财报中指出，半响2022年国内新冠疫情连续再三，消费客流骤降，部分工厂及门店存在暂时歇业的景象，对赢利形成必定影响。别的，原材料价钱上涨导致本钱端压力增加，对毛利率形成负面影响，公司赢利亦遭到较大冲击。

但这样的理由，并缺乏以彻底注释周黑鸭耐久策划显现欠安、净利大跌的原因原由。有分析人士认为，周黑鸭很有或许是被自己的“高端化”蹊径困住了。

一转换，高端化的蹊径辅佐周黑鸭打出品牌、快速上市，而其高端化首要体现在，不铺开加盟、选址多以高铁、机场、大型商超为主，并接收MAP气调包装延伸保鲜，根本相符公司/小我私家送礼的高端品牌调性。但这也带来了高租金人工、高收购本钱、品牌昏暗等各项问题。

而昂扬的本钱使得公司毛利率大幅承压，周黑鸭的毛利率从2016年的62.32%一同下滑至2020年的55.47%，中止2022年年中，毛利率为56.9%，一向处在下行区间。

绑架，周黑鸭门店在机场、高铁站等交通枢纽店占对照大，这类门店单产较高，一旦关店或歇业，受疫情影响会更为明显，连累盈余。招商证券此前发研报称，受疫情影响，周黑鸭2022年上半年交通枢纽均匀店效约为上一年同期的5-6成，商圈店约为上一年的7-8成。

有业界人士认为，“鸭货”作为卤味职业中的常见品类，增进空间承揽接近天花板，再叠加供应链本钱上升、顾客需求改变等要素，“周黑鸭们”的盈余正在变得越来越难。

下沉、加盟，

店开多了赢利没能跟着涨

周黑鸭尚有一个被“高端化”蹊径困住的显现是，其自营形式束缚了公司的扩张速率和商场下沉，由此在必定水平上导致周黑鸭的营收和赢利双降，退居第二。

2018年前后，跟着对手们在加盟形式下张狂拓店，周黑鸭的营收和净赢利被反超。意识到问题的周黑鸭挑选在2019年11月尾逐渐敞开“特许策划”形式（麦当劳和肯德基也是这一形式）。

2019年，周黑鸭门店数目仅有1301家，远低于绝味的10954家和煌上煌的3706家。半响敞开加盟时刻较晚，黄金地段和顾客心智已被占据掉一部分，使得其门店数目拓宽不及预期，依然与对手距离悬殊——中止2022年上半年，周黑鸭在全国具有3160家门店；绝味的门店数达14921家、煌上煌达4024家，区分是周黑鸭的4.7倍和1.3倍。

制图 / 深燃

绑架，周黑鸭“特许策划”形式的成效也不及预期。

比照门店数目和营收赢利数据能够看到，2020年到2021年，两者的成长成正相关，门店新增的绑架，公司的营收赢利规划也在扩展。尤其是2021年，特许门店数目打破千家达1535家，收入占比打破个位数，取得阶段性成效。

但从2022年财报看，包围特许策划门店的数目承揽跨过自营门店，但对折的收入依然会集在自营门店手中，快速开店并未带来营收的报答，还紧缩了赢利空间，周黑鸭特许策划商的全体运营功率尚有待进步。

一位连锁餐饮司理陈夏慎重深燃，特许策划门店相当于加盟商，并且比较加盟，公司要开销更多管理本钱，这样的门店越多，管理本钱越高，让度出去的赢利空间就越大，不只出售额不稳固，盈余难度也变高了。别的，门店密度变高，单店销量相对变低。

能够看到，2018年、2019年首要发力自营形式的周黑鸭，单店销量区分为29.31吨、27.56吨，2021年这一数据只要14.7吨，2022年上半年进一步下滑为4.37吨。

在CIC灼识咨询履行董事张辰恺看来，卤味职业的直营与加盟各有好坏，但加盟式策划或许更相符现阶段卤制品零售企业快速扩张的需求。“首要，卤味产品标准化水平高，卤制品门店比较于浅显餐饮业态更适应加盟形式。其次，卤制品是民众食物，直营店带来的品牌溢价空间有限。最终，从区城拓宽来看，加盟形式经过品牌方较少的精力和本钱就能完成规划化增进，能更快完成区城扩张。”张辰恺称。

新零售专家鲍跃忠暗示，加盟商（特许策划门店）不会盲目跟随一个品牌，都是以盈余为首要意图，当一个品牌的成绩明显下滑，加盟商也会回归理性。

不想被“高端化”束缚的周黑鸭，近两年转换主打下沉商场，在下沉商场开“小而美”的社区店。

2021年周黑鸭转换试验拓宽社区店，并在昔时10月提出“万家”门店意图，暗示将加快结构下沉商场、仿制社区乐成模子。凭据财报，中止2022年年中，全国社区店总数已达561家。

分区域看，华中区域收入占比达53.4%，门店数目占比亦高达45.7%，其次为华南和华东区域，华中外商场仍有较大的下沉空间。

陈夏认为，需求重视的是，周黑鸭在快速拓店及下沉商场的进程中也有应战，如开销较大，包含对加盟商的开店奖赏以及加大赦宥力度等，再好比对周黑鸭的产能、供应链优化、获客和留存才能、对抗地方性小品牌的才能，都提出了更高的要求。

“十面荫蔽”之下，周黑鸭若何包围？

卤味三巨子集体失速，也意味着传统卤味职业正在失掉对一部分用户群的吸引力。

即日，在“周黑鸭成绩大降超90%”“年轻人为何不买鸭脖了”等热搜论题下方，议论区的高赞总是离不开“贵”这个要害词，“鸭货刺客”等吐槽也在交际毕生上再三泛起。

其间尤以“高端化”蹊径的周黑鸭为甚。凭据外卖毕生的数据，在一二线都会，周黑鸭每100g鸭脖的价钱为14元，绝味每100g鸭脖的价钱为12元，煌上煌每100g鸭脖的价钱为10.6元。

“尤其是周黑鸭是锁鲜盒装，盒装的克数是结实的，不能依据自己的喜爱散装调配。”一位顾客慎重深燃，为了省钱，年轻人转换依据网络上抢手的周黑鸭卤货教程，自己买鸭货做卤味，生鲜电商APP上，100g生鸭脖价钱仅为2.7元。

“除了贵，周黑鸭还需面对的要害问题是单一化严峻。”陈夏总结，品类单一、爆款产品单一、场景单一、口味单一、口感也单一，这也限制了公司的加盟和盈余。

“鸭脖”毫无疑问是*爆品，而三家公司的鸭货产品的收入占比都跨过了60%，周黑鸭的鸭及鸭副产品占比在2022年年中达78.7%，2021年同期占比更是跨过87%。

但近两年来，国内卤制品商场的消费端偏好正在产生改变。张辰恺调查到，一是降生出更多细分品类如红肉、海鲜、肥肠等；二是消费场景逐渐成长至预制菜、社区生鲜途径以及堂食（热卤与鲜卤）；三是卤味商场也迎来了健康需求的发生，无增加、轻盐、低卡等观念遭到重视。

卤制品志同道合往常能够分为佐餐卤制食物、休闲卤制食物和新式热卤，除了上述休闲卤味三巨子，现在卤制品赛道百家争鸣，越来越多笔直赛道的新玩家正在跑步出场。

如佐餐卤制食物有上一年9月刚上市的紫燕百味鸡、廖记棒棒鸡和已递送招股书的德州扒鸡；2021年更是有12家“热卤”企业取得融资，包含菊花开、卤有有、盛香亭、热卤食光等；线上途径动身的卤味零食也进来分一杯羹，如王小卤、卤味觉悟等。

新玩家呈现差异化产品和差异化途径的特色，在品牌、品类和消费场景上不断拓新，并不断蚕食三巨子的商场份额。

为了争夺年轻人用户，周黑鸭每年投入的营销费用也在不断增进，还在2022年请来明星杨跨越为其品牌代言人。能够看到，周黑鸭2021年收入不到绝味的一半，出售费用却是后者的2倍，2022年上半年，出售开支较上一年同期增加1.0%至5.05亿元。但有分析称，“杨跨越粉丝和产品用户的关联度不强，作用不确定。”

这次的成果单，或许能给周黑鸭提个醒，碍手碍脚要想想若何破局“高端化”，以及怎样应对很多新老卤制品品牌的“混战”了。

未来卤制品赛道昏暗将进一步加重。张辰恺称，周黑鸭应要点开辟社区店、校园、景点等焦点点位，在线下店的基础上，成长社区电商、归纳电商、直播等新式途径；绑架要举办多品类结构，针对差异商场需求及集会、办公室等种种消费场景，开发培养更多产品，来支撑商场消费多样化及快时髦化的需求。

“一个品牌的成长要害是要适应商场，高端照样低端是由顾客定义，不是由自己定义。”鲍跃忠称，针对当时商场的改变，实时调整自己、让顾客配合，才是一个企业肩膀的挑选。

*应受访者要求，文中陈夏为化名。