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从经济黑马到经济危急，越南正在急速下坠。

疫情开放后，外界原本期望越南能够延续此前的增进事业  然而越南经济却走出了截然相反的趋势。

越南统计总局公布数据，2023年*季度GDP增速从去年同期的5.05%大幅放缓至3.32%，这是越南十二年以来第二低的一季度数据，上一次是2020年一季度的3.21%。

曾引以为傲的国际商业大幅萎缩，1-4月，越南出口同比下降11.8%；入口同比下降15.4%。4月份的商业顺差已经大幅缩窄。

与此相对应的是，越南楼市从猛火烹油到急转直下。一年前还力邀李嘉诚赴越南投资的“华人女富豪” 张美兰被捕入狱，房地产市场一时土崩瓦解。

楼市震荡，引发金融市场凶猛颠簸。不仅导致银行挤兑风浪，去年4月之后，越南股市也连遭袭击，原手段涨全球的投资圣地酿成了梦幻泡影，胡志明指数至今重挫超30%。原本坚挺的越南盾也最先大幅贬值。

越南盾兑美元走势近5年走势，泉源：英为财情

在美国加息、通胀高企、全球需求萎缩的大靠山下，越南股市、楼市、汇率“三路通杀”。

但仔细剖析，越南再度陷入危急，也是“意料之外，情理之中”。越南究竟照样一小我私人均GDP刚刚跨越4000美元的生长中国家，尤其是缺乏经济纵深，尚无完善的民族工业系统，经济过于依赖出口，且以劳动麋集型的代加工业为主。

而过分“开放”的外商投资政策，过分放松的金融管制，导致全球资源涌入越南。被热钱围猎的越南，金融系统十分懦弱，历史上就栽过不少大跟头。

这种外贸主导的经济，钱币政策的制订也颇为被动，美联储延续加息的靠山下，越南央行只能亦步亦趋。而收紧的经济政策，又反过来打压了金融市场。 

曾几何时，越南取代中国“天下工厂”职位的舆论甚嚣尘上。成为“下一其中国”，也是许多越南人的美妙梦想。但眼下，这一切只能沦为奢望。

1、崩盘，云云之快

张美兰事宜是越南本轮经济危急的一个缩影。

2022年10月，有“越南华人女首富”之称的万盛发团体首创人张美兰被捕入狱。

越南警方给出的理由是，张美兰涉嫌金融敲诈，其在2018年至2019年时代，非法刊行债券，并私吞民众数万亿越南盾；

张美兰是越南地产界数一数二的人物，一年前还力邀李嘉诚赴越南投资。但这位女富豪东窗事发，一下子打乱了李嘉诚的投资设计，让其在越南的投资事业蒙上了一层阴影——更取笑的是，现在看起来这对于李来说似乎并非坏事。

该事宜犹如扔下了一颗重磅炸弹，直接引发越南第五大银行——西贡商业银行发生挤兑潮，还带崩了越南股市。

着实，张美兰事宜是越南本轮经济危急的一个缩影。

刺破房地产泡沫，稽察地产界的金融犯罪，才是越南楼市转冷的泉源所在。2022年上半年，胡志明市房价涨幅跨越20%，跻身亚洲前十，均价超3.5万元，靠近我国杭州、成都等新一线都会。但显然，高悬的房价和其经济水平、住民收入严重倒挂。

2022年，越南人均月收入仅467万越南盾（1400元人民币），人均GDP靠近4110美元还不到北非的平均水平。因此，越南的房价充斥着伟大的泡沫，破灭实属一定。

楼市大震荡的同时，越南股市也上演着相同的戏码。经济不及预期，外贸萎缩，外资迅速逃离，胡志明指数自去年4月的高点已经重挫超30%。越南股市已成为今年全球回报最差的市场之一。

而要知道，两年前，越南股市照样令人心驰向往羡慕不已的投资圣地。河内指数2021年飙升133.35%，笑傲全球。而今年却一度抹掉了去年的所有涨幅。

泉源：英为财情

从领涨全球到天下垫底。越南股市这轮大起大落的过山车太过血腥。

而在美联储延续加息的靠山下，越南盾也凶猛颠簸。去年9月中旬，越南盾兑美元跌至纪录低点，一度创下至少1993年6月以来的*水平。越南央行被迫在一个月内延续两次加息共200个基点，汇率下跌的趋势才止跌回升。

可以看出，缺乏自主产业支持的越南金融市场十分懦弱，经济严重依赖外需，金融政策又牢牢被美元牵制。在全球经济航向转舵、美联储加息的大靠山下，越南楼市、股市、汇市的三杀着实不能制止，这也是在历史上多个国家、多次发生过的。

2、重演1997？

从“各处是黄金”沦为投资的高风险之地。

自1997年，索罗斯偷袭泰铢，引发亚洲金融危急后，国际资源就如统一个挥之不去的幽灵笼罩在东南亚上空。现在，极为相似的一幕又再度上演。

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昔时的泰国被称作“亚洲第五龙”，经由多年的经济增进，泰国缔造了自从二战以来最长的繁荣，泰国总理曾经无邪地以为“人人开豪车，去夏威夷度假”的日子已经不远了。

由于选择疫情铺开政策，及作废外资持股比例上限，越南最近三年的经济增速引领整个亚洲。股市暴涨，楼市狂飙，外贸繁荣，“逾越中国”的口号在越南海内盛行。

一轮危急降临之前，必让其疯狂。国际资源“制造泡沫，收割韭菜”的套路故技重施。

近代史上，越南先被法国殖民，后又在美国的过问下，履历了长达20年的内战。越南自力后，却倒戈苏联牵制中国。后期中越关系缓和， 到1986年，越南启动“刷新开放”生长经济。

但越南政界一直弥漫着“大干快上”的民俗。他们更愿意打开国门引进外资，而非生长民族支柱产业，而且乐于陶醉在“股市涨幅全球*”的虚伪繁荣中。

1987年12月，越南国会通过了被称作“最开放”的《外国在越投资法》；1989年9月颁行实行细则，外资持股比例从不跨越30%提升到49%，银行等个体行业外资持股比例上限为30%。越南还不时放宽汇率浮动局限。

金融羁系的口子一开，热钱就如洪水猛兽一样平常涌入这个东南亚国家。

现在，越南股市的外资持股比例高达惊人的20%，相比之下，A股外资持股仅5%左右。趁着越南在疫情时代出口的繁荣之势，国际资源顺势涌入越南，动员股市、楼市、汇率大幅上涨，催肥越南经济泡沫。

资产价钱快速暴涨后，通货膨胀随之而来。这时，外需不振却导致外贸增速急速下降。此时，投契热钱已经赚得盆满钵满，金融大鳄们举起镰刀，反手做空，收割财富。

房地产是金融炒家热爱的偏向，由于它可以群集大量的金融资产。当下的越南房价大幅偏离住民收入，但即便云云仍有炒房客以为房价会继续飙升，不停贷款买房。

越南房企除了找银行贷款外，还发债筹资。当行业火爆甚至于失控后，越南政府不得不脱手干预——张美兰被捕就是最为标志性的事宜。而和她相助的西贡商业银行发生挤兑风浪，最后央行出头才将风浪平息。

当下的国际环境对越南也不友好。由于美联储延续加息，外资回流高利率市场，越南盾延续贬值，越南央行延续加息，并在2022年抛售了20%的美国国债，外汇贮备也一度降至864亿美元。但即便云云，外资仍在大幅撤离。

1997年，泰铢危急的一幕似乎要在越南再度上演。美元加息，而本外洋汇贮备的弹药不足，汇率被国际金融大鳄们做空，最终导致本币大幅贬值，本国资产被美元收割一轮。

被热钱“围猎”的越南，正从“各处是黄金”沦为投资的高风险之地。过离开放的投资政策，过分放松的金融羁系制度，难辞其咎。

3、畸形的经济结构

出口是越南经济的基本。

2022年整年，越南出口总额为3847.5亿美元，昔时的GDP刚刚突破4000亿美元关口。也就是说，出口占其经济总量的比例高达令人震惊的95%。

这种极为畸形的经济结构，远远跨越90年月情形类似的中国。这注定其经济增进一定缺乏稳固性：一旦国际需求萎缩，本国经济马上伤筋动骨。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍例如，有“鞋业三星”之称的越南宝元鞋，一直是耐克、阿迪的御用代工厂，但因“生产订单骤降”，无奈裁员6000人。据越南官方宣布的数据，今年一季度纺织品和鞋类订单再降70%-80%。现在，已有7500多家企业挂号歇业驱逐。

越南统计局局长Nguyen Bich Lam说：“这是我们有史以来遇到的最严重的出口危急，我们的制造业险些陷入了阻滞状态。”

更严重的是，越南外贸以劳动加工为主，在国际产业链中毫无话语权。于全球经济分工系统中，越南仍是一个廉价的血汗工厂，利润的大头都在国际企业手里。

拿越南*的外商投资者三星为例，2022年三星在越南的产值高达710亿美元，约占越南GDP总值的18%，一家外资企业靠近占一国经济总量的近两成，这是何等恐怖的事情。三星在越南共赚走46亿美元的巨额利润，但只给当地员工1100万越南盾（3300元左右）的月人为。

既无经济秘闻，又无自主产业支柱，再加上落伍于现真相形的金融羁系制度，让越南经济显得异常懦弱被动。

这就是越南经济经常显露出“冰火两重天”的基本缘故原由，从1997年亚洲金融危急，到2008年全球次贷风暴，再到现在金融动荡，国际炒家只需在足够廉价的时刻回过头来抄底买入，炒高资产泡沫，再赚一笔。

而且，这些资源瞄准的都是其金融、地产、股市、汇率等焦点命脉。几个回合下来，整个国家还能剩下什么，外人已经难以推测了。

4、写在最后

同样走着社会主义蹊径，且位于富有潜力的东南亚，越南一度被称作“下一其中国”。

越南海内甚至有“逾越中国”的舆论，但着实，越南照样一个较为落伍的生长中国家。即便在东南亚，他的经济实力也仅仅排在第6位，GDP只有*名印尼的30%。

这个国家虽然不大，但从不缺乏雄心壮志，凭证其设计，越南将在自力100周年（2045年）之际，进入高收入蓬勃国家之列。

一年前，国际市场把越南比作90年月的中国，理想着入手越南的资产“等同于在上世纪90年月在中国买房一样”。但已往几轮的经济问题决议了，若是一个国家没有坚实的民族工业基础，没有加倍科学郑重的金融政策，岂论是国家层面的雄伟目的，照样资源的殷切期待，生怕都只能是镜花水月。

以中国为鉴，2008年金融危急之前，我国经济保持着高速增进，而经济危急之后，我国经济亦能够保持坚韧生长，基本缘故原由照样在于多方面的协力，而非仅靠外向型经济。

没有无缘无故的下跌，也没有无缘无故的上涨，资金推动要有，业绩支持要有，未来更大的生长空间也要有。小到一个公司，大到一个股市、一个国家的基本盘，也同样云云。