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科技创新的飓风正席卷江海大地。值此高质量生长历史节点，由扬州市财政局、扬州市地方金融监视治理局、扬州市蜀冈-瘦西湖景物胜景区治理委员会主理；清科创业、投资界团结主理的“中国科创投资峰会”于2023年4月6-7日在扬州举行。

本场圆桌讨论《打造生物医药生长新引擎》由翰颐资源首创主管合资人周颖华主持，对话嘉宾为：

程 浩 盛山资源 合资人

高 航 蒙牛创投 治理合资人

潘国华 中原英泰 CEO

王 磊 华大共赢 治理合资人

杨晓明 仙瞳资源 合资人、 副总裁

周宝磊 勤浩医药 董事长助理兼副总裁

以下为速记实录，经编辑：

周颖华：人人下昼好！谢谢人人还在这里耐心的聆听，接下来我们最先本场讨论。首先请列位嘉宾依次先容一下自己所来自的机构或者公司。

程浩：我是来自盛山资源的程浩，我们是一家专注于生命科学和医疗康健的投资机构，在整个生物医药、医疗器械和医疗服务都有结构。2014年确立至今，我们投了快要50家生物医疗企业。异常谢谢组委会的约请，来到扬州，希望后续有时机能跟人人有相助。

高航：人人好，我们基金是2021年确立的，主要关注三个偏向：生物手艺、绿色低碳手艺、数字手艺在整个传统行业转型升级中应用的时机，好比像合成生物、多组学、微生态手艺，尚有生命科学服务上下游、CCUS等。基金的使命就是为了给全球的消费者带来幸福美妙的营养康健新生涯。

潘国华：我是来自中原英泰的潘国华，中原英泰是一家临床阶段的T细胞治疗公司，行使创新的焦点手艺STAR-T设计和开发新一代T细胞治疗产物，解决现有CAR-T手艺不能知足或不能很好知足的临床需求，稀奇在实体瘤领域，希望新型的下一代的细胞治疗在实体瘤领域有一个突破。现在的产物管线包罗处于临床1期的双靶点和高敏感度的淋巴瘤产物，及其他三个处在IIT阶段的血液瘤和实体瘤产物。

王磊：我是华大共赢生物产业基金的王磊，华大共赢基金是华大团体的股权投资平台。华大团体是海内基因科技行业的龙头企业，是由华大生命科学研究院经由20多年孵化出来的一个集整系统，现在团体有华大智造和华大基因两家上市公司。

整个华大团体股权资产在50亿规模左右，其中华大共赢产业基金20亿规模。我们主要投资的领域主要有三个偏向，一个是围绕着华大团体产业链的做基因科技的偏向投资，第二个是生物经济产业相关的偏向，第三个是临床医疗器械。

投资阶段上，以早期的科技功效转化的项目为主，生长期阶段项目为辅，很喜悦跟人人在这里举行交流

杨晓明：我是来自仙瞳资源的杨晓明，很喜悦有时机和人人在这里做一个交流，仙瞳确立十几年来，一直专注于生物医药和医疗领域投资。我们主要是以全球的创新前沿的尺度来评判我们这个投资标的。在海内的苏州、北京，美国的芝加哥都有我们的分支机构。

国家对医疗包罗医药的创新异常重视，我们也希望作为投资机构，进一步孝顺自己的一份气力。谢谢人人！

周宝磊：人人好，我来自勤浩医药，在公司内里主要卖力运营以及资真相关的事情。勤浩总部位于苏州工业园区，致力于小分子抗肿瘤新药的研发。从2018年最先做创新药至今，公司已经确立了基于结构生物学的药效关系研究平台，基于靶点研究的早期药物筛选平台以及涵盖了药效、代谢和平安性研究的临床前评价平台。公司现在有三款产物已经进入到了临床阶段，尚有三款产物在准临床阶段。1.0管线聚焦RAS信号通路，现在有两款产物进入到了临床二期，尚有一款产物在临床一期。2.0管线主要聚焦合成致死和战胜肿瘤耐药，有三款更具创新性的产物在IND-Enabling阶段，预计在今年年底提交中 美IND申报。

我是从投资行业又回到了产业，在加入勤浩之前，一直在上海的盛宇基金做生物医药投资。今天异常有幸跟人人交流。

周颖华：谢谢列位，最先第一个问题，生物医药这个行业已往十几年的时间中有许多手艺的突破，在高速的生长。同时又是一个长周期的研发产业。下面我想请列位投资机构的代表，跟人人分享一下这个行业的投资逻辑，人人是怎么看，然后各个机构是怎么样选择投资的标的？   

程浩：人人都以为，生物医药是一个长坡厚雪的赛道，从整个生物医药产业生长的历程来看，着实也有自己的小周期。可能在已往一年到现在，中国生物医药产业的生长都处于一个小周期内对照低谷的阶段。

对于盛山来讲，确立到现在我们在生物医药领域的投资的底层逻辑一直是从临床需求出发，寻找未被知足的临床需求以及真正的临床痛点，任何一个新的生物手艺，或者新的器械也好，我们一定要从临床出发，看它是否在临床上有很好的应用，这是我们一个基本的逻辑。

最近这两三年，由于受政策的影响，尤其是医保，包罗国家集采，整其中国生物医药行业的压力都对照大，异常内卷。以是我们也在关注未来中国的生物医药企业是否有可能出海，真正走出国门，打开全球市场，这也是我们投资考量的另一个逻辑点。

高航：适才讲到了政策与执法律例的驱动是行业要害点，其中产业政策尚有资源市场政策好比以18A以及上周18C的推出为代表。整个二级市场今年来说，现在热门不在生物医药产业，反过来也驱动了整个一级市场对生物医药投资的结构和投资组合的部署，这个是要害。

第二，也不得不提后疫情时代，我们投资的逻辑会把整个大康健链条拆离开，人人都在讲生物医药，药是生物领域的塔尖，然则在治疗前的预防阶段以及康复期我们异常重视，回到我们投资的逻辑，蒙牛创投对照关注营养，尤其是个性化的营养，所谓的预防医学。已往国人对营养的认知照样相对对照微弱的并不是很周全，未来精准营养不光解决暮年，慢性病，母婴等群体当中差异场景下的康健需求，而且可以更精准的服务差异群体，使之更少患病、患病后可以更快的康复，这是我们第二个投资逻辑。

第三个逻辑照样手艺的驱动，今年不管是天生式AI，或者合成生物手艺，都是跨学科存在。虽然这是一个生物医药的专场，现实上某种水平跟今天所有专场的嘉宾，在手艺上都有配合之处。未来我们看重三个点，第一，退出市场的政策对我们行业的影响。第二，在一头一尾，在治疗环节前和后，我们着重营养结构。第三，我们对照看重跨学科的融合。

王磊：适才程总和高总提到一个要投资长坡厚雪的领域，尚有一个跨学科融合科技创新产业的逻辑，异常认同。

我们的投资逻辑有三个焦点点，首先第一个就是我们是希望投资的企业和企业家有跨境的外洋视野。这几年可以看出来，下一步诊断企业出海是个大趋势，华大共赢在诊断行业也有不少项目的结构。

不管是创新药也好，照样诊断企业也好，之前是做国产替换和licensein，现在怎么能够把这些手艺license out，可以从东南亚最先，然后再到欧洲和美国，这个趋势是中国和境外的生物科技行业视野的融会，经由近几年生物药融资热潮后的镇定，值得人人做一些深度思索。

第二，我们作为一个生物科技产业VC来讲，异常注重与华大团体产业的融合。手艺上来讲有两个底层逻辑，一个是从基因组学到细胞组学再到环境组学的生掷中央规则；第二是从预防、诊断做到治疗，再到生物智造和质料，这两个焦点逻辑是手艺和产业生长逻辑。我们再去看项目投资的时刻，会异常注重在多组学手艺层面的互动以及在华大团体测序市场营业和供应链层面的融合。

第三个，今天大会主题是科创，人人会发现越来越多的项目来自于科研院所和大学。海内的科技功效转化的比例是15%左右，全球来看是处于对照低的水平。我们要做科创投资，源头的手艺泉源着实就是两个点，一个是泉源于产业企业的再创新，一个就是泉源于大学和科研院所，投早投新就是要抓源头的科技功效转化，跟产业相助同伴和教授们做同伙。

杨晓明：我想从两个方面来讲这个问题，最近的三年跟前面两三年，从投资有点偏热的情形，到冷却下来，对投资界的从业职员，不只我们这个行业，各个行业的从业者都是一个煎熬的历程。好的一些方面就是从投资的角度，往往有这样一个纪律，越是热的时刻，收益并不是那么好。越是冷的时刻，若是在这个时刻投资，是对照好的一个时机。然则另外一个矛盾的问题是，投资市场冷却的时期，募资又不是那么容易。

对于仙瞳来讲，我们始终是想着力做出一些自己的特色的投资，一方面主要是专注于创新，我们始终以为作为一个风投契构，要激励创新，我们投的这个项目，我们所筛选出来的项目都是在各个细分领域，从全球视野来看，都是排名前几的头部公司。无论你在什么时期，无论是在投资的泡沫期也好，到热门期也好，始终都可以相对的立于一个不败之地。

周颖华：有两位是企业界的代表，我们也很希望从受资方的角度，听一下他们对于投资人有一些什么样的希望，先从潘总最先。

潘国华：这个问题是异常深的问题，差其余企业可能会对投资人有差其余要求，然则我以为总体来说，我们希望在寻找投资人的时刻，投资人愿意做板凳上的一条腿。我以为对于一个企业来说，能不能乐成，稀奇是对照早期的企业，现实上是有三个器械异常主要，或者说板凳的三条腿，一个是你的手艺，其次就是你的团队。

第三，企业能不能乐成，能不能商业化，现实上你的管线计谋和结构也是异常主要的。然则让三条腿的板凳能够稳固，能够有一定的时间去完成企业的目的，现实上很主要的就是第四条腿——投资者。我以为企业和投资人是需要双向选择的，这个是对照难的。

我尚有一点想法，就是每当有一个新的手艺出来，刚最先我们并不知道它最合顺应用在什么地方，也就是发生最大价值的时机在什么地方，或者会发生一个什么样的产物。几十年前，人类获得了人体基因组序列，基因、卵白被解码了，然则行使这些信息去开发新的产物则需要较长的时间。是企业和投资人一起去探索怎么去用这个器械，最后有的企业乐成了，有一些药出来了。一样的原理，基因编辑十年以前出来了，五年以前出来了，更多的基因编辑的工具还会不停涌现出来，但现实上我们还没有一个能够发生许多价值的基因编辑为基础的产物，我们仍然在探索和开发有价值的产物。这也是我想表达的很主要的一点，任何一个新的手艺都需要一定的时间，才气体现出它的应用价值并成为一款产物。希望投资人对一个新的手艺有更多的耐心，让这个手艺有一个成熟的历程，让企业有一定的时间用这个手艺开发出高价值的产物，这是需要时间的，也是异常主要的。

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另外一个希望是投资人能够为企业做的或做的更好的是团队建设。大部门初创团队都是以手艺为焦点的团队，这现实上是不够的，在现有的条件之下有竞争，要乐成，没有那么多的时间先做三年，然后招一个治理职员，然后再招商业化职员，我以为这个历程太慢了。应该说在公司确立的时刻，投资人也允许以辅助首创人团队能够尽快确立好有产物开发，有商业化履历的团队，早一点确立，这对企业能否乐成，是异常主要的事情。

周宝磊：回覆这个问题之前，我们回首一下适秀士人讨论的点，生物医药行业正处在一个振荡的历程中，有时刻振幅跨越我们的预期，尤其是生物医药领域内里的创新药。从今天整个A股的显示来看，以创新药为代表的科创板的生物医药板块，今天的涨幅是异常大的，板块普涨的情形下，有几只个股是有10%以上的涨幅，很欣然。主要缘故原由可能有三方面，一是下周将要召开的2023年AACR聚会，有跨越20家A H创新药企业将披露创新品种的数据，不仅是上市公司，尚有像我们勤浩医药也会在聚会上宣布TEAD和KIF18A两个创新项目的数据；二是6月份在美国召开的ASCO聚会，预期也会有众多中国的创新药公司宣布数据；三是美联储加息预期逐渐出清有望给创新药带来估值提升，由于创新药的生长依赖融资，宽松的钱币环境利好行业投融资。

过往一年多时间，生物医药板块二级市场的下行给一级市场带来很大的影响，许多投资机构的同伙可能看项目多脱手较少，这可能是由于二级市场的股价跌幅较大，一二级倒挂的征象，人人的投资逻辑被冲散了，信心没了。

过往几年，海内的创业公司和投资机构，都出现出长尾的行业特点，数目稀奇多且资金较为涣散，人人履历了一个投融资的繁荣期。现在这个长尾的效应逐渐向马太效应去做一个转变，尤其从去年整个结构调整的转变来看，资金越来越往头部的GP去群集。GP手上的钱也越来越往头部的创新性或稳固性更强的项目公司倾斜。另外，我们可以看到行业的内卷异常严重，创业公司靶点的内卷，投资机构抢项目的内卷，甚至地方政府招商的内卷都异常严重。

回覆您适才的问题，从项目方的角度来讲，事实喜欢什么样的投资人，或者说对于投资人的挑选，我连系过往投资和现在产业的履历说一下。几年之前，项目方也许更喜欢“钱多话少”的投资人。投资进来做甩手掌柜，少管事，不添乱。然则经由了这三年，有不少项目方期待着投资方能够给自己带来更多的资源和赋能，尤其是一些刚落地的项目更是云云。除了手艺以外，在治理方面、商业方面最好都能有所助力。我对这个问题的看法，更倾向于以为企业差异阶段对于投资方的除资金以外的需求是纷歧样的。人人也都投过一些天使轮的项目，早期的话，尤其是一些科学家或者是海归的华人回来创业，对中国各地的营商环境和地方政策都不熟悉，从早期办公室的租赁、职员招聘、产业政策和人才政策的申报、设立股权激励平台等等，都需要快速的搭建并熟悉，若是是熟悉这套全流程的投资人，会受到手艺创业者的青睐。我们可以看到市场上有些基金最先以孵化项目的方式，就是接纳这套打法。另外有些基金在2022年增强了投后治理部门，也是希望更好的给被投企业赋能，辅助企业渡过难关。然则对于处于中后期的项目公司，对于投资人的期许，可能更多的在临床资源和商业渠道资源方面，若是投资人有能力帮上忙，也是再好不外了，但这两条相对难不少，要看投资人的资源能力局限。然则需要注重一点，项目方不能完全指望投资人给你摆平所有的事情，否则你就没有若干价值了。

周颖华：谢谢列位的精彩分享，适才讲到地方政府异常内卷，昨天我在深圳发现许多企业是从北京拉过来的，到广州去接受地方政府的路演。

下一个问题，关于生物医药领域的企业在座的列位关注到有哪些不错的赛道，有哪些新的创新功效和新的模式值得关注？我想这次人人踊跃谈话，不根据顺序了。

我们翰颐是专注在器械和医药早期项目为主的机构，我们现在关注的是用新的手艺手段对慢病的患者举行有用的治理，和长时间延续的监测，由于有许多的心理指标，取某一个时间点，着实是没有临床意义的，好比说血糖，好比说血压，或者是心率。随着现在这种可穿着的，稀奇是许多海内芯片公司的生长以后，着实是存在这样的一种可能性，通过长时间延续的监测，可以极早的发现病人的情形，通知医生，或者通知患者自己，接纳一些干预的措施。

人人知道我们的医保系统是面临着一个结构性挑战，就是花钱的人越来越多，用钱的人越来越少。慢病又占到整个医保花销的80%，若是这一块能够有一些突破，支付方会异常迎接，商业化也不会有太大的问题。

潘国华：现实上整个天下，许多领域都在向智能化偏向生长，我以为我们现在若是看得远一点，现实上我们的药物方面应该是向智能化方面生长。现在我们都知道许多用AI开发药物，泛起了许多这样的公司。然则我以为这是第一步，现实上最终我们需要有一个智能化的药物，什么药物是智能化药物呢？我以为这个智能化药物从现在来说，很靠近或者最靠近这个观点，现实上是一个细胞的产物。为什么这么说呢？由于细胞是活的，它可以凭证环境去反映，需要的时刻可以扩增，到达疗效，不需要的时刻就不会被激活，我以为这个情形很有可能实现。

对于我们自己公司来说，我们是做T细胞治疗，怎么样用自体的T细胞去治疗肿瘤，也是一样的原理。我们希望T细胞在消除肿瘤的时刻，能够遵照一个“智能化”的历程。T细胞能治疗肿瘤，其他的疾病也是可以用细胞疗法去治疗，好比说用干细胞去治疗神经系统疾病，它可以在体内生计很长时间，你需要的时刻，细胞会被激活和功效化。从久远来说，目的应该是找到一个“智能化”的治疗方式，T细胞是一个很好的偏向。

详细怎么做成这个药物，现实上有许多的方式，人人都对照熟悉的，一个是体外工程化。然则最终来说我以为可能是一个体内的工程化，直接在体内去做工程细胞，这个往后5-10年会有功效出来，这是我们的一个愿望，希望我们最终能做成这么一个细胞疗法的产物。

王磊：华大团体除了国产第一台高通量基因测序仪之外，也在围绕着一些新兴的大生物科技偏向像基因治疗、时空组学、基因编辑与合成和DNA存储这些手艺，也都有一些创新型的研发。

回到我们的项目投资，我提几个领域：细胞基因治疗产业链上游焦点耗材等有不错的项目；个性化细胞治疗往通用型产物转，由于个性化治疗太过昂贵，未来通用型是趋势；基因编辑产物现在外洋临床中，虽然现在只针对遗传疾病，未来也有可能拓展到慢病，也是值得期待的；国家在2022年发了十四五生物经济产业计划，现在投资对照活跃的合成生物科技的行业底层手艺也是来自于基因编辑与合成，在生物化工质料、食物营养以及医美等行业产物应用。

高航：商业的本质是降本增效。已往这个行业某种水平是一个to资源的行业，现实上并不是一个很好的生意，是投融资驱动的行业。首先我们照样要缩短研发的周期和时间，尚有提高研发的乐成效率。随着一些底层例如基因编辑的手艺，尚有天生式AI手艺，可以提高整个研发效率，这很要害。好比美国在CDMO环节的染菌和细菌逃逸手艺上有很好的提高，这是CDMO环节上很好的降本逻辑的应用。

生物公司未来可以笼罩更广的领域诸如食物和农业，好比新的递送手艺，可以在食物端，甚至在农业端去举行应用，这是一个异常广的局限。

我们的投资逻辑围绕着单病种去做深做透，好比说肿瘤，好比精准营养，我们讲的临床营养，我们看到一些手艺好比多糖包裹癌症细胞手艺，或者临床辅助治疗的产物，尚有一些工程益生菌，可以配合PD1做一些辅助的诊疗，尚有数字医疗的手艺，可以做全流程中的治理。单个病种，已往是纵向化的投资，可以在横向化上的生态上的打造，把癌细胞在预防、康复的全链条的环节中来买通。

程浩：现在着实挺畏惧说赛道的，感受一提到赛道，基本上这个赛道是下不去手了，热得异常快。盛山现在关注两个偏向，一个偏向是药物研发领域的递送系统。现在的基因细胞治疗基本都在用病毒载体做递送系统，除此之外，小核酸、mRNA药物研发领域，人人对照多的是怎么能够精准的把药物递送到各个器官，这一偏向还异常早期，而且不停会有新的方式在突破。我们会延续关注这一领域。

第二，我们现在也在关注一些没有那么多创新，但驻足于中国本土国情的潜在时机。好比一些制剂上的创新，包罗微球、脂质体等。全球现在最大的质料药，包罗仿制药，并不是中国的。中国这些年着实在制药行业积累了许多好的手艺，但中国在全球制药工业的占比却是异常小的，现在印度是全球最大的质料药和仿制药生产的国家，我们也在关注未来在这个领域中国是不是有时机。

杨晓明：投资逻辑这个问题，要说的话也可以简朴说，着实也不是那么好回覆的一个问题。从我们仙瞳公司来讲，作为VC机构，我们仙瞳的天职是激励创新，并辅助项目方实现商业化。在投资领域，医药、医疗行业有许多门类和细分领域。因此，我们注重精准投资偏向，例如精准新药研发和诊断手艺。只要针对特定病患举行基因剖析或其他筛选方式，就能提高药物研发乐成率。固然，这需要相关行业和产业的支持，如现在热门的AI手艺，我们也已经在结构AI辅助新药研发等相关项目。

总体而言，我们的投资逻辑可归纳为激励创新、辅助企业实现商业化，尤其着眼于精准投资偏向，如精准新药研发和诊断手艺。

周宝磊：我最厥后弥补一点，列位投资大咖都已经剖析了未来1-3年的主要投资赛道，我就不班门弄斧了。我只连系产业的履历，弥补一个逻辑点，那就是一定要注重医工连系、医研连系。在过往一年的时间我随着临床部门的同事熟悉海内肿瘤领域的临床大PI，发现这些专家有太多好“点子”。过往做投资时尽职考察，虽然也对临床医生举行访谈，但确实支离破碎的，信息的连贯性不强，往往是带着项目去就事论事的咨询，发现不了临床专家头脑中名贵的闪光点。

医生在整个生物医药创新领域的作用，着实并没有被充实挖掘出来。我们行业中现在医工连系、医研连系的并不慎密，有用的转化数目也是相对欠缺的。制止医不懂工，工不懂医的问题。不要混淆科学问题和工程问题，过往的唯论文是命，一定要转化为最终的临床应用，才气充实施展出创新的价值。

以是在这个历程中，建议接下来我们只管多的时间花在临床上面，让医懂工、让工懂医，深入交流。临床的医生知道这个产物若何用、若何用好、若何卖好，知道你的这个产物现在存在哪些短板，能够帮着你去解决现在存在的短板问题。只有从最终的临床导向，患者导向，市场导向，反过来再去看前面的产物研发，才气够顺遂的把它做好商业化。

临床价值和患者需求，以及市场价值才是原始创新的动力，也是生物医药行业创新的目的。

周颖华：从列位的角度分享一下你们这个行业在未来5-10年生长的新的引擎是什么？

程浩：我以为未来十年我们照样异常坚定的看好生物医药这个行业，最主要的引擎照样底层的逻辑，一个是老龄化带来的大量的未被知足的临床需求。只要这种底层的需求一直在，生物医药行业的提高就不会住手。

高航：我以为要关注全球底层手艺的工具是什么？好比说天生式AI、算力、算法，这个是很值得关注的，底层的逻辑驱动整个大行业的生长，以是套用合成生物的三原则，第一个就是选品，选好人群，选好场景，选好病种，甚至选好靶点。第二个是研发端，找到更多的工具包，而且是可扩展的工具包。第三个是工艺的稳固性，尚有产业化放大，尚有未来首创团队，不只单是只懂疾病，一定还要懂商业，还要懂战略，未来对整个初创团队的挑战是异常大的，这是我们关注的一点。综合场景笼罩、综合能力的公司，可能才有时机生长。

潘国华：从细胞治疗行业来说，往后5-10年，整个市场会很快打开。稀奇是用细胞治疗实体瘤方面能取得显著的效益。用新一代手艺开发新一代细胞治疗产物，治疗人类疾病是临床需求，往后的10年内可以看到很大的突破。

王磊：行业的生长照样来自于市场的临床需求，中国肿瘤病人五年生计率在30%甚至以下，尚有那么多的慢病以及罕有病的病人，这些需求是生物科技行业生长的底层驱动力。

第二个来讲怎么去实现，站在我们做投资，做产业的角度来讲，虽然需求在，总要能够有手艺去实现。要找到相符临床需求科研职员和先生，施展股权投资基金的资金驱动优势和产业孵化优势，配合打造出相符临床需求的产物来落地。总结一句话生物科技行业生长驱动力一定是来自于临床需求和手艺的刷新。

杨晓明：跟适才列位大咖的意见差不多，我小我私人以为三点，一个是国家的政策、大政目的，一个突出的一点，最近中央科技创新委的确立；第二是中国经济的生长已经到了一定的阶段。第三，中国的老龄化，从这三点来看它的作用，我以为对我们医疗康健产业是一个异常大的指导作用，也可以说是一个引擎。

周宝磊：最后做一个总结，我们这个行业现在面临着这样一个振荡期，这也是正常的周期生长转变中的一个阶段。我们看一下美国Biotech公司的兴衰生长历程，可以总结三个助力因素，第一个是政策的支持，第二个是手艺的创新，第三个是资源的助推，这三个方面临于中国生物医药行业的生长，也都是必须的。放眼中国接下来十年的生物医药的生长，我以为最主要的底层逻辑是在于政策。

在经济学内里有个“不能能三角”理论，说的是金融政策方面，资源自由流动、牢固汇率和钱币政策的自力性三者是不能能兼得的。

我小我私人感受在生物医药行业也存在着一个“不能能三角”。第一个角，政策上想省钱；第二个角，投资机构想赚钱；第三个角，项目公司想融钱。这三者都是围绕着钱来讲的，然则却很难围成一个稳固的三角形。

现在我们从政策端的集采和医保谈判，把部门医疗产物的价钱压得很低，这对创新药企业、医疗器械企业来说，原来的赚钱逻辑被打散了，也将投资机构原来的投资逻辑打散了。以是项目公司的融钱和投资机构的赚钱都泛起了很大转变。

未来，寄希望于政策端有所舒缓，能将另外两个角的着力点稳固下来。以是说，中国生物医药行业未来十年生长的底层逻辑照样来自于政策端。作为生物医药领域的从业者来说，我们照样应该充满信心。第一，政策对于整个行业给以更多的包容；第二，投资机构对于整个行业给以更多的耐心；第三，项目公司自身要不停提升内驱力和手艺创新。只有形成三位一体，我以为我们国家的生物医药行业在接下来的时间内里才会有更绚烂的明天。

虽处震荡，但整个生物医药行业仍处于向上生长时期。这个行业生长的终点在那里？可能得是“永生不老、百毒不侵”这八个字。很显然我们离这个目的还远得很，人人是要充满信心，整个生物医药行业，未来的空间还大有可为。

周颖华：谢谢列位嘉宾的精彩分享，也谢谢列位听众耐心的聆听。

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