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即便履历了3年疫情的助推，但互联网医疗的现状，似乎并不乐观。

尤其是和疫情之初的2020年相比，现在互联网医疗的高估值神话已经破灭，资源的态度变得理性与阻止，股价在短暂涨势后也很快回调走弱。

住手4月4日港股收盘，作为互联网医疗三巨头的京东康健（06618.HK）、阿里康健（00241.HK）和平安好医生（01833.HK）的总市值划分为1782亿港元、757亿港元和220亿港元。相较于两年前6200亿港元、4000亿港元和1677亿港元的市值最高点，跌幅划分达71%、81%和87%。

与总市值下跌相呼应的是，只管国人对于医疗服务的需求与日俱增，但当前大多数互联网医疗企业或未走出亏损的泥潭，或囿于“卖药”这种最初始的商业模式。

《中国互联网络生长状态统计讲述》显示，住手2022年12月，我国互联网医疗用户规模达3.63亿，占网民整体的34%，同比增进21.7%，成为昔时用户规模增进最快的应用。

但凭证有着“互联网医疗*股”的平安好医生，近期披露的财报显示，2022年公司净亏损6.11亿元（人民币，以下未标注则同），上市以来延续第5年亏损。

而京东康健和阿里康健，只管已经实现盈利，但营收的绝大部门也都来自药品销售。数据显示，京东康健和阿里康健来自医药电商的收入划分高达86.4%和87%。

从上述三家公司的谋划现状中不难窥见，多年来，在线医疗市场，非但没有如疫情之初人们所预期的那样大发作，反而陷入了配合的逆境。

有业内人士示意，互联网医疗与传统互联网领域差异，并不能照搬互联网头脑去运营。这或许也是，即即是互联网大厂但依旧“干欠好”互联网医疗的缘故原由。“不外，我们不能就此以为互联网医疗就是个伪命题。尤其是从近两年的政策端来看，互联网医疗的生长照样向好的。”

如上述人士所说，3月23日，中办、国办团结印发的《关于进一步完善医疗卫生服务系统的意见》指出，生长“互联网 医疗康健”，建设面向医疗领域的工业互联网平台，加速推进互联网、区块链、物联网、人工智能、云盘算、大数据等在医疗卫生领域中的应用。

反映到二级市场上，互联网医疗板块闻声而起。政策宣布后的*个事情日，平安好医生领涨6.16%，京东康健上涨2.62%、阿里康健涨3.57%，其余互联网医疗股也多数呈上浮态势。

而在此前不久，国家医保局在回应民众关切问题时也明确提出，“互联网 ”医疗服务若是与医保支付局限内的线下医疗服务内容相同，且执行响应公立医疗机构收费价钱，可纳入医保支付。

不难看出，政策一边支持互联网医疗平台生长，激励新手艺的应用，一边通过将用度纳入医保结算局限，来降低求医者选择线上医疗的门槛和挂念。

这在一定水平上，或将会给互联网医疗更大的时机。

01 较为单一的应用场景

疫情3年，可以说是互联网医疗生长转折的主要节点。

从需求发作时的高期待值，到股市高估值泡沫的破碎，再到政策落地行业趋于稳固，外界逐渐领会互联网医疗事实是一门怎样的生意。

“我*次接触互联网医疗，是在北京疫情岑岭期的时刻。”在北京事情的小芳告诉燃次元，“去年12月，线下药店基本买不着莲花清瘟胶囊之类的药，那时我是在京东大药房里才抢到了一些抗疫必须品。”

只不外，虽然疫情催生了大量求医问药的需求，但互联网医疗的使用场景却仍然很单一。除了线上买药，只管一些用户在觉察身体不适之后，会选择线上问诊。但这种情形，通常是在自我判断并无大碍的情形下发生的。

小芳就是在“阳”了之后使用的在线问诊服务，“由于那时在家隔离，但却泛起高烧不退和严重失眠的状态，于是就体验了一家线上平台的免费咨询。医生那时听了我的形貌说，‘这种症状对照普遍’。虽然没有什么实质性的诊断，但也算是借此收获了一份心安。”

与小芳的“初体验”差异，迩双是互联网医疗平台的忠适用户，使用怡禾康健平台已有6年的她，早已是付费会员之一。

“最近一次线上问诊是家里孩子由于甲流发烧，那时医生给的建议是，‘不需要去医院，由于去医院检测的效果也不能完全说明问题’。另有一次是孩子身上起了一些小疙瘩，与之前起的都纷歧样，我就一下子不知道用什么药了。厥后买了医生建议的一款药，果真很快就好了。”迩双告诉燃次元，在使用互联网医疗服务的这几年，最初是图文，厥后打过电话，医生也语音回复过，效果都不错。

“实在医生也不会自动给开药，最主要的照样建议。”迩双直言，之以是坚持使用互联网医疗服务并不是说真的很喜欢，而是省事儿，“去医院太糟心了，尤其是带着孩子，来往返回折腾一天，获得的检查效果险些一样。”

和迩双一样耐久使用互联网医疗服务平台的另有春雨医生的用户“下之典恩”。

“下之典恩”在春雨医生App上写道，从14年（2014年）下载春雨医生，有些小误差的时刻，可以先线上问问医生，也许心里有个谱，能在线上解决的医生都市给出完善的方案建议。若是线上解决不了，医生也会告诉详细做个什么检查，就算再去医院也不会张皇。为我们这种不爱去医院的‘医恐’人群带来了很大的福音。”

“我是多发病患者，高血压、糖尿病、甲状腺多发结节、甲减、脑腔体梗塞、副鼻窦炎和肠胃都有差异水平的误差，用药庞大，但自己又是一个不爱去医院的人，厥后女儿教会我用在线问诊，老误差犯了就视频咨询医生，异常利便。“同为春雨医生用户的“金贵芬芳”在App写到。

但与此同时，“金贵芬芳”也直言，“若是被医生见告病情有对照严重的可能，我照样会去周围的三甲医院复诊及治疗。”

另一方面，针对互联网医疗的*细则文件《互联网诊疗羁系细则(试行)》也在去年6月正式出台，其中就包罗阻止以药养医，阻止AI替换医师接诊，不能突破首诊“红线”等，也为互联网医疗的可操作局限划定了明晰的界线。

从上述多位用户的反馈和政策划定中不难看出，人人确实会体验互联网医疗产物，但也仅限于轻度“问诊”，而真的涉及到进一步诊断时，照样会犹如老李一样，走进医院。而这也成为了互联网医疗服务平台，难以自治的弊病。这一点，从相关企业的财报中也能窥视一二。

据平安好医生3月13日宣布的财报数据，2022年整年，平安好医生营收为61.60亿元，较2021年的73.34亿元下降16.0%。净亏损只管较2021年同期收窄60.3%，但依旧高达6.11亿元。

财报进一步显示，平安好医生的两大板块中，医疗服务对应着销售药品和医疗器械，康健服务则以小我私人体检之类的康健治理项目为代表。2022年，以“卖药”为主的医疗服务收入基本维持稳固，而康健服务营收同比降低25%，最终拖累了整体营收。

由此可见，即便在疫情这一外部因素影响带来的增进窗口期，平安好医生走得依然不太顺畅。而平安好医生的境况，也是整个互联网医疗行业现状的缩影。

02 跑不通的商业模式

一二级市场没价差了，投资人转身去CVC干投资

和平安好医生的亏损相比，京东康健和阿里康健只管杀青了盈利，但却并不代表互联网医疗的商业模式已经跑通。

财报显示，2022年前三季度，京东康健实现收入307.5亿元，其中86.44%来自零售药房营业员。阿里康健这边的情形如出一辙。住手2022年9月30日止六个月，阿里康健收入115亿元，其中来自医药电商的营收占比近88%。

也就是说，这两家互联网医疗头部企业的谋划模式，主要是倚靠自家的零售系统，“以医疗之名，行卖药之实”。

“互联网医疗实在是一个很大的看法，现在来看主要分为两大块，一个是互联网医药，即把药店从线下搬到线上，这种模式依附完善的电商设施，可以用较低的投入成本赚快钱。另一种是互联网诊疗，但这个营业模式需要大量前期投入和基础设施建设，门槛对照高，也不容易做好。”盘古智库高级研究员江瀚剖析道。

如江瀚所说，2019年，京东康健从京东团体拆分并启动融资之际，刘强东曾对京东康健CEO辛利军示意，“康健这事儿做好了，相当于再造一个京东。”

只不外，这一预言，看似丰满，实则骨感。在互联网医疗生长远景最被看好的2020年，互联网医疗板块热潮高涨，赛道内的巨细企业接连上市，京东康健和阿里康健的总市值也在那时到达*，划分突破6200亿港元和4000亿港元，彼时跨越了百度等传统互联网巨头的总市值。

然而，迟迟讲不出新故事的互联网医疗企业，商业模式严重同质化。好比，早在2019年，辛利军就提出“以康健治理为焦点”的主张，但嘴上说着发力“看病”营业，现实上照样“卖药”挣钱的打法。

辛利军本人更是曾在采访中坦言，“在中国做互联网医疗的公司，那些不卖货的都亏钱。”

比起京东康健和阿里康健，平安好医生由于相对缺乏流量和零售优势，便在“看病”营业上连续发力。2021年，平安好医生提出“HMO 家庭医生会员制 O2O”的商业模式，试图把美国的HMO模式引进海内，将保险和医疗深度协同，通过收取会员费来笼罩成本和获取利润。

然而，中国和美国两国国情和医疗消费水平差异显著，这一模式搬到中国难免会水土不平。从2022年的财政数据来看，平安好医生“卖药”之外的康健服务营收同比降低25%，成效并不理想。

同样致力于互联网医院的好医生在线，情形则加倍不乐观。缺乏造血能力，又不像平安好医生背靠平安团体可以输血，其直接遭遇的是生计危急。

去年12月，好医生在线CEO王航在《给全体员工的信》中提到，“公司即将裁员并举行战略转型，脱节对融资的依赖，快速转型为以市场开拓为主，增强公司的生计能力”。新闻一出，不少网友为之惋惜，“没有去卖货卖药的医疗平台，现状令人担忧。”

盈利能力的缺失，与好医生坚持的“三不做”原则有着直接关系，即不赚取药品利润、不自建线下医院、不做医疗广告营业。多年坚持医药星散蹊径的好医生在线，也因此必须面临若何解决生计问题的逆境。

加倍典型的案例是，专攻“看病”的微医。2018-2020年，三年累计亏损近80亿元，比同期累计营收的三倍还要多。近两年，微医一边一再传出大幅裁员的新闻，另一边则在招股书失效后重启上市设计来钻营上岸。

对此，江瀚示意，“互联网诊疗变现能力较弱，是由于海内患者习惯了为药品买单，而非为医疗服务买单。线上看病挂号等服务是牢靠价钱，很难有较高的利润水平，而真正有就医需求的消费者更愿意去线下花钱。”

03 互联网医疗那边去？

2015年，“互联网 医疗康健”模式被列入国家重点推动生长偏向之一。2018年，国务院办公厅印发《关于促进“互联网 医疗康健”生长的意见》。嗅到风向的互联网巨头们，也多数在这一时期着手抢滩医疗业。

之后，随着政策逐渐完善，告辞了行业早期粗放的时代，医疗强羁系的特点，让行业多数玩家普遍囿于电商头脑和流量头脑在做医疗，这种简朴的生意关系，无疑和深条理的医疗行为系统相差甚远。

虽然当前的互联网医疗平台，多数将触角伸向线下实体，自建了互联网医院。但这一行为，大多都是为医药电商这个认真“赚钱”的支柱营业服务。

而想要走出“卖药”的桎梏，真正做到“由药转医”，释放出互联网医疗行业冰山之下的伟大潜力，势必须要买通在线医疗的全链路，形成线上线下相对完整的闭环。

而这个历程的必由之路，需要企业从互联网属性向医疗属性倾斜和回归。用互联网方式解决传统医疗行业的数据难题、医资结构性匮乏，以及不平衡、缺乏信托和行业协作难等问题。

那么，商业模式难以跑通的互联网医疗，未来的生长将何去何从？

江瀚以为，“互联网医疗的未来，是朝着多元化、综合性、全生态产业链模式的焦点偏向生长的。医药连系，医养连系，以及把全生态的康健服务加在一起，从而动员整体的变化，未来的场景确实很大，但却需要市场的耐久生长”。

江瀚进一步指出，“这中央需要国家进一步完善分级诊疗运行机制，构建起医联系统，链接好医保支付，从而向真正的互联网医疗生长。”

在传统医疗系统中，有一个著名的“不能能三角”理论，即对于患者而言，看病的时间效率更高、价钱更廉价和看病历程享受更优质的服务，三者在医疗系统内无法同时兼顾和共存，最多只能知足其二。

久远来看，互联网医疗企业生长的最终目的，是承接大部门线下医院的营业，和传统医院的数字化转型历程接轨。在不改变医疗资源总量的条件下，可以在一定水平上调治供需错配，增添资源治理效率，从而打破医疗“不能能三角”的名目。

这对于传统医疗业的推翻，将像互联网刷新传统零售业一样，是一个*想象空间的事情。

但这也注定是一条道阻且长的路，短时间内难整天气。

让互联网属性的企业去转向线下重资产，去吸引和生长大量的医师，以手艺手段提升医疗介入方的效率，确立民众互联网就医的消费心智和习惯，调动消费者的付费意愿，这其中的每一步现在来看都异常艰难。

而从当下的生长来看，互联网医疗企业的当务之急，或许是寻找破局点。

江瀚示意，“互联网医疗现在的商业模式，应该算是部门跑通的状态。以新冠、甲流等盛行性伤风为例，我小我私人在认知上，对互联网医疗已经有了对照大的改观。在上海，患者可以直接在微医等平台上看病，然后走医保报销，这对消费者群体来说是一个异常大的福音。”

“虽然海内的互联网医疗服务，短期内仍会以卖药为主，但随着更多新兴手艺的泛起，我们有理由信托，未来这一行业会逐渐取消消费者的信托壁垒，在互联网诊疗方面实现更好地生长。”广科咨询首席战略师沈萌如是说道。

*文中小芳、迩双为假名。