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数字化和数据科学将把所有的产业都重塑一遍。

“我们信托软件和算法控制天下，数据才是焦点生产要素，数字产业生长到今天已经完全可以称为是第四产业，是未来数字经济的焦点。而曦域的焦点投资能力就是投资数字产业中的软件及数据智能”，在曦域资源首创人黄晓黎镇静的语言中，我们最先了这一次访谈。

黄晓黎弥补说，“今天的数字化就像一百年前的电气化，算力和算法将成为焦点生产力”，最近ChatGPT做了最好的市场教育，让所有人感受到AI时代真的来了，不管是数字经济的国家战略、信创系统确立的迫切性，照样刚刚二级市场软件和数字经济板块的空前普涨，都在告诉我们，我们正在面临着人类社会生产力和经济形态的巨变，“而我们做投资的最喜欢的就是转变。”

等风来，曦域资源已经沉淀了七年多。2015年，身为景林股权投资基金配合首创人及主管合资人的黄晓黎做出选择，自主门户确立曦域资源。曦域资源用七年时间跟踪了跨越150个手艺细分行业，调研了近4000家基础软件和数据智能公司，所有被投的40多个标的公司都是纯软公司。黄晓黎领着团队不停试探，在数字产业赛道上悄然拼出一张规模不小的疆土。

曦域资源首创人黄晓黎

现在，数字经济成为国家战略，这一个赛道最先涌入更多投资机构。“为了迎接这场空前伟大的数字革命，我们已经守候良久了。”访谈中，黄晓黎不止一次强调，数字化和数据科学将把所有的产业都重塑一遍，“想想就很激悦耳心。”

一家VC生长历程

为何专注投资数字产业？

追溯起来，黄晓黎算是海内很早一批VC投资人。

从业25年，黄晓黎亲历了中国创投从莽荒到成熟的岁月，她曾担任景林股权投资基金配合首创及治理合资人、金杜状师事务所证券部合资人，拥有北京航空航天大学盘算机治理信息系统专业学士学位、南开大学国际经济法硕士学位。早年间，她率领团队确立了景林资产一级市场投资营业，一度治理规模约80亿元人民币。

亲历行业的起升沉伏之后，黄晓黎最先思索：若是我能在后半生延续做我热爱的手艺投资，我该若何界说自己的界线，若何找到生命周期更长的投资赛道？彼时，基于盘算机算力和算法的伟大提高，促使人类文明生长的底层生产力又一次发生了伟大革命。“我要确立一个界线清晰只投手艺，而且自身就用新一代信息手艺和数据科学解决投资系统的垂直基金”，2015年，曦域资源应运而生。

确立的第一个七年，用黄晓黎的话来说就是一段沉淀岁月，“我们不投硬件，只投软件，要做就做看似难、门槛高且时间是同伙的领域。”

梳理曦域的足迹，从金融科技基金到“数据智能基金”，再到“数字产业基金”。曦域确立之初，由于信息化和数据应用成熟度，团队先选择了这些手艺在金融行业的应用，但随着所投资在金融行业内里的通用IT手艺和通用大数据、AI公司在其他行业的商业拓展，也随着各行各业的数字化兴起，曦域投资的能力界线自然积累扩张，其所专注的赛道界说也越来越清晰，“我以为各大机构对股权投资赛道的分类‘企业服务’、‘大数据和人工智能’‘盘算机信息手艺’等等都无法真实反映中国现在如火如荼的第四产业‘数字产业’的生长，也许界说为‘新兴数字产业’更为合适，而基础软件和数据智能这些软的硬核科技也是这一产业中生长最快最有潜力的主要组成部门”。

“这就像大海，趋势来了，一浪一浪的，我们只是顺着趋势，一个一个的细分耐久跟踪，守候着大浪即将或刚刚到达的时刻，去投资在这个行业里准备最充实的公司”，近几年，曦域陆续投资了公安、军队、政府、央企、能源、网络平安、工控平安等领域的软件或数据智能公司，“我们投资的每一个公司，不管在什么阶段，产物的先进性和优异的团队都是必备的，这个被投标的应该是具有领先性和先发优势的，我们都希望它能够成为这个行业未来的龙头。对于软件公司投资，我们的目的就是找到并投资未来细分行业的头部。内卷事后，他们将成为细分行业的王者，行业会离不开它，心甘情愿的为之付费”。

一起走来，黄晓黎带着团队在数据手艺领域蛰伏多年，曦域资源也基本走完了第一个基金周期。以往这个看似不性感的领域，最先火了。

投出一张数字产业疆土

详解背后方式论

已往几年里，TO B端数据软件服务一直都坐在投资圈“冷板凳”上。由于手艺门槛高、回报周期长、前期投入大等缘故原由，不少投资人望而却步。

但黄晓黎和团队却乐在其中。她总结，在海内投资数字产业有几个较高的门槛：投资人不仅要对种种底层IT手艺、互联网手艺、云盘算、漫衍式、大数据、AI、区块链等等有一定的认知，还要对新手艺的生长有强烈的敏感性和学习能力。另外，投资团队更要领会行业Know-How，认清行业周期、名目和营业转变，固然，尚有基础的投资能力，熟悉资源市场生长纪律和规则，以及具有基础的执法、财政知识。

为此，曦域组建了一支质量极高的投资团队：由顶尖互联网手艺专家、数据科学家以及投资、执法、财政等专业人士组成。现在曦域资源的几位合资人，均是手艺靠山身世，都曾经写过代码。

一年建1000座换电站，新能源汽车补能大战升级

曦域的另一个特点是，曦域自己也是一个新兴手艺公司，曦域自行开发的“域见”系统，试图用手艺系统性解决投资问题。“我们把投资方式论、项目投资历程都代码化，不停抽象最优解，我们合资人郭琪自己开发出域见系统，所有人都把营业搬到了线上，不仅让投资人的营业尺度化，更把长时间维度下差异人的信息和履历沉淀在一起，而且系统凭证我们营业能力的提高，也处于一个不停增强改善的正反馈状态”。

黄晓黎还举了一个最近的例子：域见内里有近4000家公司的调研数据，这些都是现实介入调研有质量的真实数据，原来团队希望通过数据结构化来做智能搜索，厥后由于数据结构化给投资司理带来的肩负太重而放弃了，但ChatGPT来了，合资人郭琪把曦域的数据传到大模子上实验，效果异常惊人。团队可以很轻松的举行智能搜索，若是团队成员问这几个公司近三年的主要财政指标，立刻就列出一张清晰的对照表，“ChatGPT确实大大降低了数据使用门槛，这证实了靠手艺路径去解决问题，是条日益积累的正途，手艺提高经常会出乎意料的快，而这时刻有积累的人才气够真正受益走的更远”。

曦域资源自主研发的域见系统

黄晓黎稀奇指出，“做手艺投资最主要的是需要系统性挖掘，漫长的跟踪和守候”。她举例了两个项目投资的差异历程。一个是零数科技，曦域从17年最先看区块链，从200多家公司陆续调研的69家，直到2021年头才想明晰了区块链最具有商业价值的部门是做数据生意，因此选择了在这方面最有能力的零数投资。

另外一个案例，曦域在22年底疫情时代用一个月的时间迅速完成了长扬科技的投资，能这么快投资决议是由于曦域从17年就跟踪了工控平安赛道，陆续调研了14家公司，由于产物同质化和估值问题错过这个赛道的两轮投资时机，但正由于团队对这个细分行业的耐久跟踪，曦域才气确认长扬科技最有可能成为这个行业的头部，价钱合适的情形下举行迅速投资决议。“在域见系统里，区块链和工控平安都是我们的P0细分赛道，我们150多个细分行业分为P0/P1/P2，P0是我们重点可投资的细分，外面上看，我们投资这两个项目用的时间相差很大，但背后的逻辑是一样的，都是基于我们延续跟踪一个细分行业五年，经由漫长的守候，才在一个对的时间里和我们被投公司相遇。这就是系统的利益，若是时间跨度足够长，系统的优势就更显著”。

曦域在数字经济领域的行业结构

总结来说，曦域团队清晰地画出了投资舆图。一是沿着手艺路径，分为IT通用底层手艺、大数据通用手艺、AI通用手艺、数字生态、入口替换和网络平安。另外一条路径是沿着数字中国计划看商业价值路径，分为数字生态、数字经济（要害手艺创新，数字产业化和产业数字化）、数字政府和数字社会。曦域团队要不停寻找的就是在手艺成熟产物和商业大需求碰撞时，谁人已经准备好未来有可能成为行业龙头的投资时机。

坚持耐久主义，保持专业，要害时刻脱手，高效拿下项目，这是曦域资源的一向打法。“我们信托，越专业的市场化基金，越有订价权。”黄晓黎如是说。

下一个时代：数字产业火了

她提醒了几点冷思索

如你所见，数字时代正在席卷而来。正如近期火热的ChatGPT，外界可以一窥AI算法的气力，现在数据逐渐成为新时代的“石油”。

这也是国家鼎力生长数据经济历史靠山之一。来自工业和信息化部的数据显示，从2012年至2021年，我国数字经济规模从11万亿元增进到超45万亿元，数字经济占海内生产总值比重由21.6%提升至39.8%。最近中共中央、国务院印发的《数字中国建设整体结构计划》提出，到2025年，基本形成横向买通、纵向融会、协调有力的一体化推进名目，数字中国建设取得主要希望。到2035年，数字化生长水平进入天下前线，数字中国建设取得重大成就。

每小我私人越来越感受到国家对产业数字化转型和数字经济建设的刻意。黄晓黎透露，今年曦域三期基金投资期将竣事，现在是异常好的投资时机，内部正在努力地结构，“科创板和注册制的支持让我们的退出路径加倍清晰，三期有望获得超额的资源回报。”据悉，曦域资源正在启动四期基金，投资计谋和三期一样。

外洋软件行业生长了几十年，咨询、产物和服务都分工很细。只管现在海内产业分工还没有形成，但信创和数字经济的伟大需求，举国体制的伟大投入，以及延续释放的工程师盈利，黄晓黎信托未来十年，中国一定会像美国市场一样，涌现出一大批大市值的2B的手艺公司。

不外黄晓黎也提醒，海内数字产业投资仍存在着一些难题：

第一、海内创新手艺资源闭环没有形成，尤其缺乏早期投资资源。现在二级市场还没有足够的优异数字产业公司上市，合理的估值系统没有确立，赚钱效应还没有展现，市场化的资源很难在这种情形下大量涌入。

而且，由于信创和数据的缘故原由，美元资源很难介入海内数字产业投资，但一级市场人民币资源现在对照匮乏，绝大多数的国资不能能肩负起投早期的职能。因此，现在这个行业生长的最大难题是早期资源匮乏，大量早期创新手艺公司资金流断裂，没有资金投入研发，活不下去或者委曲在世。而新创业的公司也会由于没有资源支持大量削减，这是数字产业生长最大的桎梏之一。

第二、对于创业公司而言，阻碍市场化竞争的主要缘故原由是大甲方和创业公司纰谬等的信用问题，商业门槛太高，创业公司经常藏在集成商、署理商和渠道的背后。而且，甲方公司的招投标和内部审计制度，一定水平也阻滞了手艺创新生长。在招投标中，产物价钱是中标的要害因素，而不是产物性能自己，这也在一定水平上导致了市场的不良竞争。“对于手艺产物，价钱从来都不是优势，产物性能才是王道。”

以是，海内数字产业的生长，仍需要更多专业的市场化基金介入，更能领会产业的痛点和时机。这一个超级赛道，仍然守候着具有洞见的投资人掘金。

“最近越来越多国资和产业LP最先重视数字产业。”黄晓黎聊起自己的亲身感受。她对于团队很有信心，“我们是一家垂直专注基金，更注重团队协作，在分配和奖励机制上，所有的都是和基金整体利益挂钩。这种机制保证了基金投资的科学、系统、稳固性，也让每个团队成员的利益与LP利益一致。”

这是一场似乎无法缺席的科技浪潮。正如黄晓黎弥补道，“我们正在亲历伟大的手艺转变，我们不仅能够看到中国将涌现出一大批新型的数据智能驱动的焦点营业软件和算法公司，还将像已往10年移动互联网的生长一样，随着AI通用大模子确立的新型底层手艺基础设施，数字经济比我们预想的还要精彩，未来十年必将涌现出更多不能预见、激悦耳心的创新型大公司。”

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