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打破外资巨子独占的艰巨任务，落到了一个小众的细分范畴——光学胶（也称OCA，即Optically Clear Adhesive，光学通明粘合剂）。

光学胶，一般是指将光学亚克力胶做成无基材胶膜，在上下底层再各贴合一层离型薄膜的双面贴合产品。模切后的光学胶，广泛运用于LCD触控显现屏、AMOLED柔性显现屏等产品，终究运用于智能手机、平板电脑、智能穿戴、笔记本电脑、轿车及家电等职业。

2023年头，一家主营事务为光学胶精细无尘模切的企业，在向深交所递送创业板上市请求一年半，且已过会后，撤回了这一请求。虽然公司未发表原因，但中心技能与创业板定位不符、供货商与客户依靠、成绩下滑等问题，都曾是监管层对该公司IPO问询的焦点。

而公司的供货商与客户依靠问题，折射出了国产光学胶企业的为难地步。

据招股书显现，该公司的中心原资料光学胶，首要从美国3M集团收买。2019-2021年，该公司从3M收买的金额，占原资料收买总额的份额均在83%以上。能够说，公司的命门，被3M牢牢攥在手里。

事实上，曩昔很长时刻，我国光学胶职业都被外企独占。

据九鼎出资测算，2021年全球光学胶的商场规划超越150亿元人民币。包含美国的3M、日本的三菱化学、韩国的LG化学和三星SDI等在内的外企，因把握光学胶的中心技能，商场占有率在90%以上。

可是，自2018年中兴、华为等我国企业阅历世界贸易抵触后，国产自主可控已成为我国人心中的头等大事。曩昔几年海外新冠疫情的开展和延伸，凸显出我国商场和工业链的安稳性，也在必定程度上推动了国内高端制作业的开展。

尤其是3C（即Computer、Communication、Consumer Electronic，包含电脑、平板设备、智能手机、智能穿戴设备等一系列品类）工业，已成为整个制作业中工业规划*的单一职业之一。而我国是全球*的3C工业研制和制作基地。

可喜的是，方针也在鼓舞光学胶职业的开展。我国国家统计局发布的《战略性新兴工业分类（2018）》中，已将光学膜制作列为战略性新兴工业中的新资料工业。

曩昔十余年，九鼎出资环绕资料范畴出资了许多优秀企业，包含钛、锆、锂新资料研制制作商龙佰集团（002601）、二氧化硅全工业链龙头确成股份（605183）、芳纶 III 纤维及其先进复合资料研制商辉腾科技（872505）等。

本期「九鼎出资调查」，咱们聚集于光学胶职业，测验结合一些世界巨子的兴起之路和当时现状，讨论国内企业的破局之道和未来开展时机。

01、光学胶难被代替，我国企业纷繁入局

据了解，光学胶最早用于航空航天产品。2007年，苹果公司的*代iPhone手机发布后，触控屏成为智能手机标配，光学胶也敞开了新的运用范畴。

从产品运用上来说，光学胶既可运用于触控屏，亦可运用于非触控屏。以触控屏为例，相关屏幕结构从上到下分别是玻璃盖板（CG）、触摸屏（TP）、液晶模组（LCM）等，它们之间需求贴合运用。

触控屏的贴合技能，分为全贴合、框贴、0贴合三种：

1、全贴合。是以水胶（也称液态光学胶，即LOCA）或光学胶将不同屏幕结构无缝彻底黏合的一种技能工艺。

其间，光学胶具有高尚净度、高透光率、低雾度、高粘着力、无晶点、无气泡、耐水性、耐高温、抗紫外线等长处，而且其厚度均匀平整度高，与玻璃、PC（聚碳酸酯）、PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯，又称作亚克力或有机玻璃）折射率挨近，长时刻运用不会发生黄化、老化、发雾、脱离被粘外表及发生气泡等问题。

但相较于水胶，光学胶全贴合的流程更杂乱，因为需求模切厂的介入。现在许多大的全贴合厂（包含TP厂和模组厂）都没有自己相对应的模切工位。因而，全贴合光学胶的*供货商是大中型的模切工厂，但两边存在许多合作方面的问题。

2、框贴。又称为口字胶贴合，以双面胶将触摸屏与显现屏四边固定，但显现屏与触摸屏间存在空气层。框贴的特点是，本钱低价、运用简略，但显现作用差强人意。

3、0贴合。其贴合方法介于全贴和框贴之间，即在触摸屏和显现屏之间，填充折射系数与玻璃适当的非胶性通明介质。一方面，0贴合让玻璃和显现屏之间没有空隙，削减了漫反射，提高了显现作用；另一方面，0贴合因没有粘性，拼装和维护简略，本钱较低。

在上述几种贴合方法中，光学胶全贴合的显现作用*，运用也最广。

咱们以为，在未来10年内，凡是不同屏幕结构需求用到胶来粘合，光学胶都很难被其他产品或技能代替。但在产品功能上，存在粘性更好、寿数更长、光学功能更优的光学胶，代替并筛选传统光学胶的时机。

例如，传统光学胶有许多缺陷和局限性：难以返工，要求横切，在不平外表的填隙作用差等。新式光学胶有环氧树脂型、丙烯酸酯型、有机硅型等品类，能较好地处理前述问题。

正因为光学胶在资料范畴有着难以代替性，且在外企长时刻独占下，光学胶体现出极高的赢利空间（职业毛利率遍及在40%以上）。近年来，我国企业纷繁测验布局这一事务。

据九鼎出资调研，我国企业布局光学胶，最早可追溯到2010年前后。2016年今后，布局光学胶的我国企业逐步增多。

现在，布局光学胶的我国企业大约分为四类：

1、膜厂（如离型膜厂等）向下流延伸光学胶事务。离型膜是光学胶的一种上游原资料。比较离型膜，光学胶的国产化率更低，赢利空间更高。

2、胶带企业横向拓宽品类。这类企业自身是功能性胶带出产厂家，横向拓宽品类（光学胶也是胶）相对简单。在光学胶玩家中，此类布景的企业最多。

3、模切厂向上游延伸光学胶事务。模切厂在工业链中的话语权比较高，往往具有比较好的客户资源，规划也不小。下流模组厂及终端可挑选的模切厂一般是固定的，而上游光学胶企业也要去维护与模切厂的商务联系。

4、经过收买原有光学胶企业或事业部而建立。这类玩家一般具有完好的出产设备、完善的专利技能布局、和深沉的客户资源堆集。

上述玩家简直都深耕于光学胶的上下流工业链，但产能规划小、闻名度低是他们的一起特征。

02、需求驱动立异，专利为巨子构建壁垒

在光学胶范畴，我国企业有时机赶超外企吗？先来看看几家世界巨子的兴起之路和当时现状。

1、3M集团

3M 全名为明尼苏达矿务及制作业公司，创立于1902年。100多年以来，3M开发了六万多种产品（适当于均匀每天研制1.7个新产品），从家庭用品到医疗产品，从运送、修建到商业、教育和电子、通讯等各个范畴。

这背面是其立异机制在发挥作用：

1948年，3M推出“15%规矩”——研制人员每星期能够拿出15%的工作时刻用于研讨自己感兴趣的东西。3M许多闻名的产品，如报事贴、思高尚面料防水剂和微孔医用胶带，改善磁带出产工艺，都来自于“15%规矩”。

此外，3M公司每年为公司从事研讨工作的科学家颁布“来源基金”(Genesis Grants)，奖金额高达10万美元。该公司还规则，每个部分出售额的30%，应来自最近四年推出的新产品。

很明显，3M的光学胶事务与其立异机制密不可分。

2、三菱化学

据咨询机构CINNO Research的陈述，2020年我国商场光学胶资料出货*为美国3M，其次为日本三菱（Mitsubishi）。

三菱化学集团是日本*的化学公司，由三菱化成株式会社与三菱油化株式会社于1994年兼并而成。三菱化学集团官网显现，其前史最早可追溯到1678年。现在，三菱化学集团的事务范畴包括化学品、工业气体、保健等，光学胶是其重要子事务之一。

即便成为全球第二大光学胶资料供货商，三菱化学也有“烦恼”。

2021年，三菱化学向韩国首尔中心法院提起诉讼，称根据三菱所属专利权，要求韩企TMS中止在韩出产、出售OCA光学胶活动，并做出补偿。

这一诉讼所涉光学胶专利产品的中心工艺，是光学胶在掩盖资料贴合后由UV（紫外线）进行After Cure(后固化)。这款光学胶专利产品，被视为业界首例后固化型OCA光学胶。

3、三星SDI

三星SDI，是韩国*的跨国企业集团——三星集团在电子范畴的隶属企业之一，创建于1970年，首要从事小型锂离子电池、轿车电池、ESS、电子资料相关产品的研制、出产及出售。

2018年，三星电子（三星集团另一隶属企业）宣告在全球推出*可折叠智能手机，该款手机内的光学胶供货商为三星SDI。据媒体报道，三星SDI于2013年前后，就开端与三星电子携手开发产品。

正因如此，三星SDI称其成功开发了世界*为可折叠手机规划的光学胶，在可折叠手机商场上*占有了有利方位。

从3M集团、三菱化学、三星SDI的光学胶事务开展途径来看，咱们发现：

1、光学胶是电子产品升级的一种配套资料，而光学胶范畴的头部企业，大都自身便是化工巨子，底层根底研讨强壮。在电子职业快速开展带来的需求驱动下，这些企业拓荒或收买了光学胶事务，并将之做大。

2、我国企业打破外企独占，并非不或许，但困难重重。尤其在光学胶范畴，专利是一个极其重要、且难以打破巨子封闭的论题。

在出产工艺上，光学胶的固化工艺十分重要，这决议了产品良率和安稳性。光学胶的固化方法，首要分为UV光固化和热固化。

UV光固化，是指在LED紫外线照射下，UV涂料内部的光引发剂受刺激变成自由基或阳离子，然后引发含活性高分子资料（如光敏树脂）发生交联聚合反应，使UV资料到达快速固化；

热固化，是指不同物质在加热或许在必定温度的环境下发生化学作用，而发生固化。

从固化作用上来看，选用UV光固化的胶水通明度高、粘接力强、固化速度快（数秒钟内完结固化），合适流水线批量操作，能够大大提高工作效率；热固化的胶水粘剂，则在柔韧性和附着力上体现较好。

虽然UV光固化能耗低、速度快，但缺陷也很明显，例如一些暗影或不通明区无法固化；而热固化虽然适用性好，但也有固化速度慢、能耗高级缺陷。

九鼎出资在触摸许多企业的过程中发现，现在国内一些光学胶厂家已在热固化上完成了技能打破，但在UV光固化上还很难打破世界巨子的专利维护规模。

03、国产代替时机下，企业满意多重竞赛要素或可快速兴起

一直以来，资料范畴的根底立异都十分困难。一项技能从被创造到被真实大规划运用，短则十几年，长则数十年，充溢不确定性。这个过程中，也会有许多技能革新，导致企业的竞赛格式发生变化。

反之，咱们以为，在一些商业化途径现已比较晓畅、技能壁垒相对较高的资料范畴，我国企业经过对外资巨子的学习也好，仿照也好，一旦把产品做出来，跑出来的速度或许相对更快。

在某种程度上，光学胶是后者的典型代表。它在上世纪90年代呈现，在2000年今后开端有规划化运用。尤其在近年，光学胶迎来了国产代替的时机。

但现在，我国企业要想在光学胶商场完成腾飞，还需过关斩将，打硬仗。

*，是上文说到的出产工艺与技能专利。

第二，是全体工艺过关，除了取得终端品牌认证（胶黏剂功能验证），光学胶的工艺还触及贴片机、脱泡机、UV流水线等环节，胶黏剂和客户出产设备的匹配性也很要害。

第三，是产品品类的丰厚和协同，这取决于企业的研制才能和长时刻堆集，也是国内光学胶企业提高竞赛力的难点。

第四，是性价比。

依照终端运用产品的品牌特性和生命周期来区分，光学胶职业有三个细分商场：新机、白牌（没有夺目的品牌logo）、返修。它们的商场规划和对光学胶的质量要求顺次递减。

此前，我国企业集中于白牌和返修商场，能进入新机商场的玩家很少。新机商场被世界巨子独占，背面原因除了光学胶归于胶膜职业金字塔的顶端，具有极高的技能和专利壁垒外，还有一个重要的点：关于品牌终端而言，光学胶产品的单机本钱不高。

据九鼎出资调研，外企光学胶产品价格在150~300元/平方米，国产光学胶产品价格在30~80元/平方米。虽然廉价不少，但从整个职业来看，一平米光学胶大约能贴50部手机/15部平板电脑/10部笔记本电脑。可见，光学胶产品的单机本钱仅几元乃至更低。

因而，品牌终端曩昔很难有动力替换供货商，根本*世界大品牌，产品功能安稳，以削减试错本钱。

现在在国产代替的大趋势下，以及为了寻求供应链的安稳性，加上本钱竞赛愈演愈烈，品牌终端正在逐步倾向于挑选性价比更高的国产光学胶产品。

九鼎出资了解到，2021年，国内某企业现已过产品性价比竞赛代替3M，成为亚马逊Kindle电子阅读器的*大光学胶原资料供货商，占有了Kindle 80%的商场份额。

能否供给高性价比的光学胶产品，是我国企业破局的要害。而其背面的要点则在于，企业的出产本钱操控。

这又回归到出产工艺的论题。从光学胶的出产工艺来看，运用热固化的产品出产本钱，比UV光固化大约要高20%以上。未来，谁能在UV光固化工艺上有所技能打破，或可进一步下降其光学胶产品的出产本钱。

第五，商务联系也是要害。这决议各家企业能否一路经过工业链上一切合作伙伴，并终究拿下要点客户。

从商业化周期的视点看，光学胶产品取得终端品牌认证的时刻约为半年，产品成功导入终端品牌需4~6个月，产品规划化导入需1~2年。因而，一家企业从开端布局光学胶事务，到这块事务构成规划化，至少需求2~3年。

也便是说，光学胶事务不能在短期起量。对此，企业和出资人都需求有满足耐性。

全体而言，在资料范畴，立异是原动力。虽然费钱、费时，但假如我国企业能在国产代替的方向先做出来，经过本钱优势活下来，经过商场优势强起来，获取继续造血才能和安稳的现金流，就有或许取得可继续的弯道超车时机。