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“我终于转型看起了新能源。”谈到自己的事情，Jullian不由叹息。

她是北京一家早期投资机构的投资司理，最最先是关注企业服务偏向。从2022年最先，机构内部调整了投资偏向，最先将关注重心放在了新能源赛道。赛道的突然转变让金融学身世的Jullian措手不及，需要重新破费大量时间学习新知识。

最令Jullian头痛的是整理行业图谱。“新能源上下游产业链太长了，手艺门槛也很高，想要搞懂每个细分赛道的玩家都有谁很不容易。”为此Jullian从最基础的事情做起——每看到一个融资新闻，她都市实时纪录下来，通过天眼查搜索公司信息，领会企业基本面、过往融资履历、背后股东等信息。那段时间，她日间访谈专家、造访项目，晚上熬夜梳理资料、写行研讲述，加班是屡见不鲜。

硬啃了泰半年，Jullian小有积累，最先奔忙在天下各地看项目。“VC是一个经常接触新事物的行业，你不快点学习，就容易被时代甩掉。”Jullian如是感伤。随着创投环境发生凶猛转变，每小我私人都在调整自己的姿势。

VC转型第一件事，补课

现在做VC到底有多灾？

放眼募资端，大巨细小GP都陷入募资难的逆境，更有不少人民币基金甚至激励全员募资。不久前，一家人民币基金更是专门举行一场表彰大会，为提供“募资线索”的员工揭晓证书；更有海内一家着名VC基金宣布，在内部宣布全员募资，提成奖励1%。

在上海一家VC机构做PR的韩菁在得知公司激励全员募资的时刻，最最先的感受有些无奈和渺茫。为此，她讨教了其他公司的IR，专门开通天眼查会员从查询基金主体最先做起。她沿着热门融资新闻的股东信息，不停穿透股权信息，经常能梳理出几个活跃的产业LP。“没想到，自己曾经做记者的功夫还可以用在这里。”韩菁开着玩笑说道。

而韩菁实验募资事情也有她的考量。她深知，募资哪有那么简朴，每一笔基金募资乐成往往是机构首创人、合资人亲自去谈。“自己这么做不是为了拿到提成，只希望尽一些绵薄之力，保住自己的一份事情。”

募资艰难下，投资项目为0的投资机构大有人在。清科研究中央数据显示，投资节奏显著放缓，2022年共发生10,650起投资案例，涉及金额9,076.79亿元，同比划分下滑13.6%、36.2%。仍然脱手的投资机构，也在极端控制投资数目和金额，不求数目但求质量。

但不少投资机构则是被迫“躺平”。硬科技投资成为市场主导后，半导体、新能源和汽车等行业投资总量逆势上涨。头部科技项目炙手可热，不少头部投资机构都被首创人拒之门外，更不要提中、腰部的投资机构。

在这靠山下，投资机构的从业职员不得不最先“补课”。就像Jullian一样，他们或自动、或被动地选择转型。许多金融专业的投资人被推向硬科技领域，关注的赛道也从吃喝玩乐酿成了储能、氢能、芯片、光伏等艰涩难明的领域。“若是自己不自动投身到热门赛道，公司招来的新人很快就会把你替掉。”曾经跟踪TMT赛道的林泽嘉一语中的。

“想要快速顺应新赛道，第一项事情就是知道这个领域的玩家都有谁。在没有人带着的情形下，天眼查这类工具可以辅助我们梳理出一个简朴的关系脉络，最最少知道这个赛道有哪些活跃的GP。”林泽嘉讲述着自己的履历。找到赛道中活跃的投资机构后，他便通过种种途径联系这些机构的投资司理，随着他们打好关系。“若是关系对照好，跟投项目也是有可能的。”

着实，林泽嘉也知道投资圈对转偏向的投资人并不友好。现在，创投圈几类投资人最为抢手”：一是逻辑头脑强、受过系统化训练的“研究型”选手，学习能力强，更快地顺应风口的转变；二是“产业老兵”指多年专注单个行业或偏向、履历过周期，并有乐成案例的投资人；三是“稀缺资源型”，他们在某些领域人脉广、能够挖掘一批水下优质项目。

但想在创投圈生计下去，冲在一线的投资人就必须不停进化。

脱手削减后，

VC把眼光转向内部

寒风凛冽的时刻，恰恰也是投资机构修炼内功的好时机。

2022年，中金资源很主要的一份事情即是，用数字化工具来赋能投资治理。2021年，他们完成营业的数据化和流程线上化；而去年，中金资源最主要的是数据营业化和决议智能化。他们投了1200多个直投项目、320只基金，共计穿透投了4500多个项目，整个数字化系统内里有5700多个项目。在中金资源看来，若何把这些数据最洪水平用好，服务投资治理、资源招商以及打造产业链等是一个主要命题。

在投资圈扎紧裤腰带的时刻，一部门投资人把眼光放在了组织治理效率上。其中，GP普遍面临的最难行政难题之一是若何快速举行尽职考察。

一样平常而言，一个完整的创业项目尽职考察包罗营业尽职考察CDD、财政尽职考察FDD、执法尽职考察LDD，整个历程往往会延续20天到60天不等，还要访谈行业专家、产业链客户、还需要资产评估机构、会计师事务所、状师事务所品级三方机构的配合，流程庞大且繁琐。

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“有时你花了3个月做尽职考察，项目这轮融资已经关闭了。”一位医疗投资人曾履历过这样一幕：他正在尽调一个医疗项目的时刻，另一个投资人直接给首创人开了一张空缺支票，估值随便估，金额随便填。而自己所在的投资机构企业有一个系统性的尽调流程，每一个环节不完成都无法走通。

尤其在以往疫情时代，不少投资机构由于尽调流程走不完，而迟迟没有脱手投项目。某老牌人民币基金的投资司理韩硕也认可，此前受疫情影响，投资人无法线下尽调拖慢了事情进度。于是，他不得不依赖天眼查这类商业查询平台，完成一些基础的调研事情。他一样平常会先在天眼查上，查询企业靠山、融资历史、谋划状态、股权结构、知识产权、司法风险等企业生长的基础信息，并只管完成一波线上相同。等到有时机出差，他依旧会线下造访公司、实地考察。“有了线上的深入考察，实地探访的时刻更有的放矢、效率更高。”

时至今日，更多的GP对项目的风险管控也加倍严酷。已往一年，不少投资机构也意识到了因内部企业库更新不实时、数据质量差，导致尽职考察效率太低。于是，许多VC/PE机构运用天眼查API接口和数据库产物深度挖掘企业资源组成、现实控制人、司法及谋划风险、幕后关系等焦点信息。

北京一家投资机构中台同事分享道，借助天眼查“关联数据可视化交互”手艺，人人可发现近10层的关联关系，对存在司法风险，涉案企业举行案情详细展示，协助金融投资机构准确判断其综合情形，助力风险评估，把投资风险降到最低。

天眼查还可以监测被投企业的一些工商运营状态。这些为投资人深入领会企业提供必不能少的参考信息。一样平常情形下，投资人行使天眼查动态掌握客户最新希望，实时获得谋划异常、执法诉讼纠纷、高管更改、被列为被执行人等在内的主要信息推送，将风险控制在萌芽阶段。

此外，北京一家FA机构的投资总监Cloris发现，投资人经常通过监控公司的工商调换，从而推进老股转让的事情。Cloris示意：“已往一年时间里，新能源、新质料等热门赛道的项目估值增进对照快，新进入的玩家通过老股转让的方式可以降低一些成本。”另外，投资界在过往访谈时考察到，许多早期投资为了DPI数据更悦目，也愿意提前退出，正好契合了跨赛道投资人的需求。

而这也需要投资人对目的公司的股权结构有着极为清晰的领会——投资人向上需要领会公司的通的股权漫衍、股东属性、持股比例等情形，找到实控人，还要向下穿透找到被查询公司旗下所属子公司，以及直接、间接投资了哪些公司，甚至还能穿透出被投公司旗下所属子公司。

针对这一痛点，天眼查于今年3月升级“天眼图谱”，率先推出“股权全景穿透”、“股东持股穿透”、“对外投资穿透”、“股权关联关系挖掘”等4大新功效，助力深挖股权结构，一手掌握资源疆土。以往，投资人需要破费半天整理的目的公司股权信息，现在一键就可导出查看，极大地提高了投资人的事情效率。

VC是个多元化、非标化的行业，这也为种种打法提供了生计的土壤。海内大多数机构意识到曾经的人海战术性价比不够高的时刻，最先实验数字化升级，并将其渗透到投资的各个环节。

身处数字化大潮的投资人加倍明晰工具的价值。天眼查的功效就是将纷繁庞大的开放数据和公共数据，实现了高质量的数据整合和处置，为投资人从多个维度去领会企业提供了异常主要的数据参考和支持。

于是，越来越多的金融投资机构行使天眼查大数据优势，提升了投资决议确定性，这也让天眼查不知不觉成为投资机构的尽职考察利器和投后辅助工具。

1400家GP消逝

有人向左，有人向右

洗牌在所难免。

着实不少活跃的投资机构已暗戳戳瘦身，有着名美元基金裁员设计则是“消费组全裁，TMT组优化并转去看科技”；更有一大批GP倒在了这个隆冬——数据显示，2022年股权投资基金治理人注销数目高达1416家，已跨越当期新挂号数目，约达2021年整年注销机构数目的2倍。

当现实摆在眼前，整个创投行业唯有自动求变，而数字化可能是一个顺应时代的选择。正如深创投副总裁蒋玉才曾建议，未来基金治理人想取得社会出资人的信托，就必须走上规模化、专业化、品牌化的蹊径。也有LP发声，强烈建议GP加速推出基金资产治理系统，向数字化、信息化、尺度化周全看齐，这也是遴选子基金的隐形尺度之一。

总而言之，在竞争愈来愈猛烈的投资生态里，投资机构需要不停提升数字化效率，更好地渡过创投圈未来几年的阵痛期。随着创投行业“马太效应”进一步加剧，一大批资金治理规模小的基金治理人将面临生计难题，GP也将面临着转型磨练。

这不禁想起前海方舟资产治理有限公司董事长、前海母基金首席执行合资人靳海涛此前曾预判：VC/PE基金正朝着团体化、专业化和大型化的偏向生长。

所谓团体化，就是少量具有焦点能力的大型综合性投资机构接纳团体化运营的方式，举行基金群的运作，壮大生长，标志是头部机构将越做越强；而专业化则是善于在某一个领域举行投资的“小而美”VC/PE机构，他们能够把股权投资营业做深做细；大型化的标志是项目基金会越做越准，针对大型的产业项目，催生了大型的项目创投基金，以单个项目的方式来组织筹集资金，与创业者、政府资金为伍协力兴办大产业。

一切正在悄悄发生。

（文中Jullian、韩菁、林泽嘉、韩硕为假名。）

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