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民众期货:因为疫情关闭导致飞机停飞,炼金厂

还记得3月份黄金商场因全球疫情阻断什物生意途径,而导致期现价差畸高的现象吗?现在这一幕正蔓延至其他贵金属商场,并导致价格紊乱以及白银、铂金生意所库存激增。

本年3月,因为疫情关闭导致飞机停飞,炼金厂关闭,黄金商场陷入动乱。生意员担忧他们无法及时将黄金运到纽约,以满意期货合约的交割要求。这导致了通常靠近伦敦现货价格的期货价 格飙升至巨幅溢价水平,令那些难以结清套利押注的银行蒙受丢掉,促进它们将部分头寸从纽约期货生意中撤出。

有痕迹标明,这一态势已不再局限于黄金。自4月初以来,白银和铂金期货相对于现货金属的价格一贯处于较高水平。与黄金一样,溢价正促进纽约产品生意所的现货库存大幅增加。

本周一,纽约产品生意所7月白银期货合约的第一告知日数据闪现,交割量创下了近25年来最大单日纪录。纽约产品生意所铂金交割量则到达了本年第二高月份的5倍以上。

贵金属精粹商Heraeus Metals New York的高级副总裁霍姆斯(David Holmes)说,这些交割是银行下降价格错位危险、约束危险的一种方法。

本年早些时候黄金期限价差的大幅扩展,导致一些银行呈现巨额赔本,这些银行通常在纽约出售期货,以对冲其在伦敦场外生意商场的头寸。汇丰银行单日生意丢掉就一度到达2亿美元,这 说明晰期货转现货(ETF)生意的动乱给银行带来的挑战。

白银和铂金商场的价格差异现在也相似。白银期货和现货价格之间的价差在第二季度结束时到达了近40年来的最高水平。铂金的EFP飙升至2008年初以来的最高水平。而钯金的价差可追溯至 1993年底,改写前史最高纪录。

商场动乱导致库存激增,以应对显着的短少。白银和铂金的现货库存均一度飙升至创纪录水平,现在仍靠近上述水平。

与此同时,在疫情大流行危机引发的紊乱之后,期货头寸一贯在萎缩,造成了与黄金库存相似的金属过剩。未平仓的铂期货合约数量已靠近八年来的最低水平,较1月份的峰值下降了56%以 上。白银期货未平仓头寸较2月份的高点下降了近三分之一。黄金头寸曾到达一年来的最低水平,随后有所上升,而钯的头寸则处于逾16年来的低点。

“如果银行做空,就很难关闭套利,”Holmes说。“因而,他们不得不坚持头寸不变,乃至减少头寸,而不是跟着套利范围扩展而增加头寸。”